产融结合的春梦

　　如果说民营资本涉猎金融领域是由于资本的追逐利益的天性驱动，那么发展到一定规模的民营企业对产融结合就抱以相当大的期望。

　　对于前者，投资金融业确实给他们带来了高回报，健康元药业曾预计，对大地财产保险的5000万元投资在未来8年内平均资本利润率将超过14%。雅戈尔2003年度因投资中信证券获得现金分红2200万元。G中信2005年报显示，雅戈尔持有其18366.56万股限售流通股。8 月15日，雅戈尔持有的G中信股票中的1.24亿股就可以上市流通，也就是说其可在二级市场逐渐兑现投资收益。即使继续持有，按照中信上半年实现净利润6.275亿元的业绩估算，年底的现金分红也应该不是个小数目。

　　对于后者，走上产融结合之路可能比直接获取利益回报要更加重要。万向集团灵魂人物鲁冠球曾公开表示，走产融结合的道路，是企业发展到一定阶段后的必然选择。他认为，一个企业如果只搞实业，不和金融结合，风险会随着企业规模的扩大而增加。根据新财富2005年4月的数据显示，“万向系”投资的金融机构达6家、直接或间接控股上市公司10家，共持有11块金融牌照。

　　但业界普遍不看好中国民企产融结合的发展。郎咸平指出，“德隆系”将金融和产业相结合的战略，是导致其崩盘的真正元凶。因为一个企业要经营好多元化发展的公司，必须要掌握好中、长、短期的发展节奏，且要做好产业互补，否则产业断裂指日可待。他认为，金融资本的存在会加速产业投资，如非精心设计多元化产业，其风险将愈发凸现。

　　中国社科院金融研究所尹中立博士同样认为，中国产业资本和金融资本相结合的环境尚不成熟。首先，目前中国的民营企业发展层次还比较低，他们都有“做大做强”的冲动。但这些民营企业从创业开始至今不过十余年，创业经验与迅速多元化的扩张难以匹配，加之根基不牢，很容易引发企业内部的风险。其次，产业资本在与金融资本相结合的过程中，面临道德风险。

　　“金融领域的经营专业性要求很高，实业集团没有任何优势，同时，中国的实业集团还没有发展到需要自己的金融机构提供服务的程度。”人大金融与

证券金融研究所副所长赵锡军表示，“即使是GE这样产融结合的典范，进入金融领域后，其地位还是比不上老牌的金融企业。”

　　如此看来，产融结合将企业做大做强的发展之路究竟只是一个梦想，还是可以成为现实？这需要用时间去证明。