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昨日，银行间市场回购加权利率继续小幅下跌，其中，R001为2.35%、R007为2.58%、R014为2.85%、R021为2.81%，分别比前一交易日下跌3、1、3、10个基点。尽管下周要缴存准备金，但本周回购利率不涨反跌，显示了市场资金仍然充裕，少了大型IPO的冲击，回购利率也就少了上涨的动能。
值得注意的是，周三发行的1年期06进出03中标利率仅2.89%，大大低于市场预期。
而从投标情况来看，有两点值得思考：其一是在发行量仅80亿元的情况下，投标量达273.7亿元，认购倍数高达3.42倍；其二是中标比较集中，合计195笔投标，中标仅39笔，而承销量前五位中标量达57.5亿元，占发行量的72%。上述两点显示出市场对本期债券的投标热情很高，但是，大部分机构特别是中小机构，对本期债券的参与更多的在于“博高”———希望金融债与央票的利差如前期一样大，因此投标利率较高，最高投标价位达3.5%。
“博高”的结果是基本落标，反而几大机构则是果断出手，承销了本期债券绝大部分。如前期所预计，由于央票的利率“标杆”作用是金融债所难以代替的，金融债利率将向央票利率靠拢，利差不可能长期维持于一个过高的水平。另外，美联储如市场预期暂停加息，中美利差仅2.7%已直接削弱了短期利率继续上涨的想象空间。8月，是投资短期债券的合适时候。
国内的高储蓄率以及严重失衡的国际收支，形成了巨额的存贷差和大量外汇占款，使得市场资金相当充裕，也让存款准备金率这剂“猛药”变成了“微调”。“微调”可在市场利率不致大幅波动的情况下回笼货币，这也是解决目前问题比较直接的方法。（顺德农信李杰明）
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