国航破发可能多大

　　□苗夏丽

　　中签率5.33%，国航昨网上申购中签率创下新老划断后的新高。不太热烈的发行局面令市场人士对国航上市首日“破发”颇为担忧。

　　新股恢复发行以来，近20只新股中中签率超过1%的只有大同煤业(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、中国银行(资讯 行情 论坛)、保利地产、大秦铁路(资讯 行情 论坛)四家，其中大秦铁路和中国银行启动了回拨机制，中国银行中签率曾经创下1.9383%的纪录，但是相对于国航的5.33%，还是微不足道。

　　与此对应，国航冻结资金量接近“地量”，仅为430.7亿元。大盘股中国银行当时冻结了5000多亿元，大秦铁路冻结了4000亿元。如果说中行和大秦是因为发行数量多引起大量资金冻结的话，仅发行1800万股的威尔泰(资讯 行情 论坛)，网上申购冻结的资金也有577亿元。目前网上冻结资金最少的是天源科技(资讯 行情 论坛)，共发行3000万股，冻结资金412亿元，接下来就数冻结430.7亿元的国航了。国航的超额认购倍数基本是倒数第一，此前得润电子(资讯 行情 论坛)超额认购1770倍，江山化工也有1021倍，大同煤业也有93倍，而国航却只有约20倍。

　　申银万国分析师林瑾从1999年跟踪新股发行，昨日接受采访时表示，1999年时华菱管线(资讯 行情 论坛)曾经创下当年5.69%的最高中签率，发行价5.30元，上市首日涨幅仅16.04%。2000年张裕(资讯 行情 论坛)和鲁泰(资讯 行情 论坛)股份新发A股的中签率也高达5.25%和6.67%，但是上市首日鲁泰盘中跌破17.8元的发行价。2001年新股平均中签率0.53%，中国石化(资讯 行情 论坛)1.14%中签率在当年算高的，上市后首日虽未跌破发行价4.22元，但是第11个交易日就“破发”了。

　　她还表示，国航网下申购日仅收到36张申请表(27张有效)，而从中工国际(资讯 行情 论坛)发行以来，一般参与网下申购提交申请表的家数都在110多家，大秦铁路甚至有200多家。从国航的申购情况来看，市场对国航的定价并不认同，上市后受追捧的可能性很小。

　　如果上市当日大盘走势不乐观，那“破发”的可能性将增大。考虑到中航集团承诺如果跌破发行价将增持6亿股，因此，国航如“破发”，合理的价位大约在2.54元-2.75元，跌幅也不会很大。

　　东方证券分析师陆丛珍表示，虽然大股东做出增持承诺，但是按照国航的定价，即使当日不跌破发行价，以后跌破发行价的可能性亦很大，因为油价短期内不会回落，公司的业绩不可避免会受此影响。

　　国航董事长李家祥日前表示，预计国航在上交所正式挂牌交易不晚于8月22日，而期间大盘的走势将成为国航择日上市的重要因素。