李家祥：IPO瘦身后还有两条路

　　李家祥心里有底，一方面，国航不是最缺资金，他们的资产负债率68%，是该领域最低的企业之一另一方面，他还有两条路可走：可以在香港H股配售，这样就保留了他们的融资弹性。同时，还可以发行债券，调整财务结构“我们的发行量不会影响投资。”李家祥胸有成竹

　　本报记者 傅桦 发自北京

　　国航大厦28楼，与“将军”李家祥近距离的面对面访谈。在一个半小时内，可以随意向这位将军提问题。

　　与《第一财经日报》记者交流的时间，两次被匆匆而来的工作人员递进的纸条打断。李家祥瞄了一眼，把纸条压在一边，做了一个“意料之中”的表情。那是“前线”的最新“战报”。

　　8月9日下午，李家祥正带领他的中国国际航空公司，向A股IPO进军。

　　将军是他过去的身份，现在，李家祥是中国国际航空股份有限公司董事长。6年前，时任沈阳军区空军副政委、空军少将军衔的李家祥被国务院选调到国航任职。

　　李家祥为国航绘制的未来版图是：到2010年,集团的航空板块运输总周转量将达到200亿吨公里。

　　今年夏天，李家祥应邀到哥伦比亚大学演讲，欧元之父、诺贝尔经济学奖得主蒙代尔教授不经意地告诉他：根据美国《福布斯》杂志刚刚进行的评选，全球2000家最具有竞争力的公司，国航名列其中，在国际265家航空公司中，国航排名第9位。

　　“哦？那我也透露一个数字给你，”李家祥笑了笑，告诉蒙代尔，“虽然国际上的航空公司起伏跌宕，但国航已经连续6年实现赢利。”

　　买卖：不计较一城一池的得失

　　走进会客室之前，李家祥刚刚读完这份消息：“第三艘‘超级航母’——中国国际航空股份有限公司(0753.HK)因机构认购惨淡而在昨天宣布瘦身。国航的新股发行昨日确定其发行规模和发行价格，公司公告发行总规模为16.39亿股,较原定发行规模减少10.61亿股,缩减近四成。而发行价保持不变，为每股2.80元。”

　　类似的报道铺天盖地，李家祥一笑置之。

　　“我们为什么宣布‘瘦身’？很简单，卖股票和卖菜是一样的，农民拉着一车蔬菜到市场，恰好下雨，市场不景气，价格不好，就收起来，推去下次再卖。”

　　李家祥说，正常的情况下，市场出价总是要低一些。“我在昆明临时买一条领带，他说60一条，我说不值啊，我到领带厂参观过，成本是9元,我给你10%的利润,再加一倍的溢价,20元吧。哦，还有，今天我口袋里没有带这么多钱，15元得了。”李家祥说,这是出价者的心理。股市上也是这样。

　　“所以，当机构投资者出价2.8元的价格时候，我们把2.8元以下的全部刷掉了，表面上看来，竞价者少了很多。但这是我们价格保护策略。我们不要计较一城一池的得失，很多投资者看重的是短期利益。

　　“国内投资者的投资理念有一个发展的过程。一部分投资者在询价过程中表现出太强的投机心理。这种投机心理通过各种渠道传导给企业，会造成企业的短期行为，这对投资者和整个证券市场都是不利的。市场的发展需要企业和公众形成健康、向上的良好投资心态，并形成一种风气来维护这种心态。”

　　其实李家祥心里有底，一方面，国航不是最缺资金，他们的资产负债率68%，是该领域最低的企业之一；另一方面，他还有两条路可走：可以在香港H股配售，这样就保留了他们的融资弹性。同时，还可以发行债券，调整财务结构。“我们的发行量不会影响投资。”李家祥胸有成竹。

　　成本：精打细算都是利润

　　虽然在战略上举重若轻，从容不迫，但是，在具体的运作和成本的控制上，李家祥却处处小心。“国内的航空公司任重道远，要牢牢盯住那些最优秀的跨国公司。”李家祥说。比如我们与美国互通的航线，美国人已经把他们的航权用完了，而中国公司，才用了不到1/3，为什么？我们要看到差距。

　　除了在战略、服务、管理、人员素质、资金和机队的竞争外，如何控制成本是重要的一环。“国航每吨公里运量的成本比境内其他航空公司平均水平低0.5元，就此一项每年能节省40多亿元。与境外优秀航空公司相比,每客公里运输成本比国泰航空低0.072元，比新加坡航空低0.08元，比德国汉莎航空低50%。”李家祥说。

　　这样的节约渗透到每一个环节。曾经一段时间，国航飞澳大利亚的航线采用波音777机型，这种机型并不适合远程国际航线，所以该航线出现亏损。在认真调研了油量与客座比例等专业因素后，公司将飞机换成波音767，一举扭亏为盈。国际和国内航线的联程服务也是国航的一个特色，这种竞争力是国内外航空公司都难以复制的，这种服务去年为国航创造了88亿元的收入。在上座率上，去年国航的比其他公司的平均水平高3%，而上座率每提高1%，将为国航带来近4.4亿元的收入。刚过去的7月份是多少？李家祥说：“81%。”

　　而通过燃油节约措施，国航今年节约了2个亿左右。“今年公司所从事的油料套期保值业务规模将有所扩大，在去年12.3%的套期保值比例基础上，2006年董事会批准的计划为现货采购量的50%。”

　　“当然，人民币升值也为我们创造了利润。人民币对美元每升值1%，国航将产生1.86亿元人民币的汇兑损益。同时，人民币升值会增加国人的境外消费能力，会刺激国人对国际航线的需求，而国航的国际航线市场份额达到近50%，在国内航空公司中是最高的”。

　　李家祥说完，最后再看了看压在茶杯下面的两张“战报”，笑了。

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　　两只”凤凰“的交情

　　只要有时间，凤凰卫视刘长乐到北京都会与李家祥见上一面。两人的交情是从营救刘海若开始的。

　　2003年，凤凰卫视播音员刘海若在英国出

　　急迫之间，凤凰卫视董事长刘长乐想到了另一只凤凰——虽然这两家公司都以凤凰为标识，但在此之前，两家公司的掌门人并没有太多的交情。

　　李家祥得到这个消息，立即告诉中国国际航空公司无论如何要把刘海若运回祖国。“我们必须要保证11个小时内对她的安全、治疗的需要，拆掉其他的座椅，不要考虑成本，重要的是如何把她从英国安全运回北京”。

　　2004年，国航承担了从北京飞台北的春节包机，这是50年第一次开通北京到台北的航班。李家祥亲自带队。上了飞机以后，第一排的一位女士站起来给他鞠了一躬，李家祥吃惊地把这位女士扶起来，仔细一看是刘海若，这时的海若已经泪流满面。

　　当然，凤凰卫视后来成为了中国国际航空公司的集团客户，也在情理之中。

　　李家祥认为，人情世故、军人逻辑，在商场都是适用的：好军人，能够把复杂的事情变得足够简单；而好的企业家，是能够化繁为简，举一反三的经营者。“西方财经学者薛佛说：真正的财富是一种思维方式。我认为，大道通了就能举一反三，大道是真正的法宝，它来源于长期坚持不懈的学习、实践、思考和总结。”