招商证券：弱势缘于中期调整未结束

　　招商证券 肖建军

　　周三深沪股市未能延续周二的强劲反弹势头，股指均在5日均线附近小幅震荡，成交量显著萎缩，显示市场观望气氛较浓。投机性个股表现活跃，主流板块和热点走势偏弱，意味主流机构短线做多欲望不强。

　　就反弹行情中的大盘和个股表现来看，短线走势相对偏弱，主要表现在两个方面：一是成交量始终与大盘走势不配合，下跌时常常放量，反映市场短线操作以减仓为主，做多欲望不强；二是始终没有主流热点重新活跃的表现，强势股往往对市场产生不了期望中的影响力，短线活跃的更多是题材股，把握难度较大。

　　市场短线弱势根本原因，在于大盘中线调整行情尚未结束。在影响股市调整的因素当中，国航的缩减发行规模即使不是个案，投资者也无法断定它对短线大盘能产生多大影响。除了新股扩容，短线市场更为关注的是正在临近的限售股份上市流通的小高潮。从G明珠(资讯 行情 论坛)等个股走势来看，无论限售股份是否即刻上市抛出，条件上的可流通都会对股价造成一定冲击。目前可以这么说，对股市资金面产生压力的因素当中，新股扩容在某种程度上是可控的，但限售股份解冻的冲击是不可控的，它对市场的影响有时完全取决于市场本身的强弱。

　　如果认为大盘短线反弹机会有限，中期调整还将继续，那么这种反弹行情提供的将主要是减仓控制风险的机会，而不是可操作的短线介入机会。这有两层含义：就机会的把握来说，一方面是反弹中活跃的都是基本面风险相对较大的投机股，投资者把握这种机会的难度较大；另一方面，相对于上半年上升行情中的巨大投资机会而言，短线可能的反弹机会几乎可以忽略不计，投资者在对风险与机会进行权衡后，完全应该选择放弃或者观望。

　　就风险控制来说，无论是仓位较重的投资者，还是持有相对高风险股票的投资者，都应该把握短线的反弹坚决减仓或者进行持股结构调整。现在不能确定中期调整行情会持续多久、幅度有多深，对持有投机性股票的投资者来说，即使大盘未来调整风险较小，但投机性个股的暴涨暴跌都会对其股票投资造成较大冲击。比较而言，我们认为持股结构的调整显得更为重要和紧迫。

　　风险控制以外，可以把握的机会有哪些呢？投资者可从两方面进行把握： 第一，在仓位有效控制在至少50%以下的相对轻仓以后，投资者完全可以对大盘调整的系统风险不必过于担心，可以适当关注大盘振荡和热点切换中形成的短线机会，严格遵循高抛低吸的游击战术，这是投资者在振荡市中把握投资机会的关键。第二，大盘中线调整的过程永远都是中长线买入绩优蓝筹股的机会，股市中短线调整越充分，优质股票估值上的吸引力越大，越有利于吸引场外的资金入市做多。

　　综上所述，我们有两个基本判断：一方面，虽然大盘已经有一定调整，不过价值股整体而言的估值优势和吸引力还不够充分，未来还有继续回调的可能，中线投资者还要继续耐心等待优质股票更好的介入时机；另一方面，绩优股的走势并不完全同步，确实已经有部分优质股票调整较为充分，投资者可以考虑基于中线分批逢低建仓。短线操作上给予投资者如下建议：第一，反弹中减仓，将仓位降低到足够应对继续下跌风险的程度；第二，在继续调整中离场休整；第三，基于下一轮行情的考虑，逐步进行中线建仓布局。