渤海投资：中期向好也有短期阵痛

　　渤海投资

　　从市场扩容情况来看，就短期而言，IPO节奏继续保持相对的快节奏已是必然，目前就有7只新股正处于发行进程，已过会尚未获准发行的仍有23家准新股，而未来还很可能上市一些大市值公司，没有了输血来源的市场连续被抽血，这显然不符合事物发展的客观规律，也不利于市场的长期稳定发展。不仅如此，非流通股解禁对市场的冲击也是不容忽视的，截至2006年12月31日前，共有200家G股的部分限售股将解除抛售限制。“小非”解禁之后，G长电(资讯 行情 论坛)、G中信(资讯 行情 论坛)合计近17亿股有限售条件流通股即将于8月15日解禁，其中G长电5.22亿股解禁，以昨日收盘价计算，可流通市值为32亿元左右；G中信11.74亿股解禁，以昨日收盘价计算，可流通市值约为144亿元。尽管解禁不一定等同于立即上市流通，接纳解禁股所需资金也并非简单计算所得出的数字，但在心理上还是会对市场产生一定压力。

　　就整个下半年的情况来看，A股市场要提升

证券化率，必须保证证券总市值的增长快于GDP的9%增长速度。基于此逻辑，我们认为市场扩容力度将会很大，至少增加1600亿元的新增资产，否则市场很难提高证券化率。

　　不过如果从宏观调控角度分析，对未来的调整走势则不必过于紧张。宏观调控引发的紧缩压力虽然比上半年大，但宏观经济发展的趋势依然是健康的，因此，虽然有阶段性调整风险，但我们依然继续看好下半年股市的机会。尤其是

股权分置改革的成功推进，奠定了A股市场的发展根基，并直接推动了股指的上涨，随着改革的进一步深入，制度性溢价有待进一步释放。A股市场已经逐渐与全球股市接轨，上市公司的股权更加合理，上市公司治理取得了突破性进展，而先后涌现出的多起上市公司整体上市、大股东资产置入、外资并购等案例，更是让A股公司有了日新月异的变化，整体估值水平有了明显的提升，整个宏观经济的大环境以及整个市场估值水平的大环境，并不允许市场出现大幅度的调整。

　　就近一阶段市场走势而言，我们认为，股指前期在创出1757.47点的阶段高点后，由于市场资金供求关系趋紧，大盘面临向上动能乏力的困境，震荡调整是资金以及技术面必然的选择。在这一过程中，结构性调整十分明显，亏损股、概念股股价将被大幅修正，符合宏观经济发展要求的优质股将脱颖而出。由于A股市盈率目前还是处于合理区间内，因此大盘不会深度下跌，1500点以及半年线1494点处应该具有较强支撑。但由于缺乏资金的配合，下跌过程中的几次反弹成交量均未能有效放大，最终多方无功而返，因此短期阵痛恐怕还将难以避免。在此阶段，投资者一定要控制好操作心态，既不要盲目割肉，也不宜完全空仓，可选择一些行业向好又有题材支撑的防御性品种，并且坚定中线持股的信心。

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