轻仓防御或是最佳策略

　　特约撰稿 秦洪

    半杯水，乐观者看到了还有半杯水可以装，但悲观者则看到了只有半杯水。近期市场持续低量也如此，乐观者认为因空方抛压已衰退，且市场存量资金的惜售心理浓厚，因此，大盘的下跌空间不大。但悲观者则认为持续低量意味着主动买盘力量不够，新增资金依然处于观望状态中。

　　也就是说，无论是乐观者还是悲观者，对持续低量有一个共识，那就是多空双方已进入均衡状态中。敏感的市场人士认为这种短暂的平衡是非常脆弱的，稍有外力冲击，就可能失衡。

　　两大压力将打破平衡

　　就目前A股市场来看，有两大压力将打破平衡：

　　一是中报业绩情况。截至8月9日，A股市场365家上市公司公布了2006年中报，虽然只占总数的26.78%，代表性不是太强烈，但这批公司的业绩并不如人意，加权每股收益为0.173元，同比下降7.59%。如果考虑到尚未公布中报的一大批ST股等因素，那么，2006年中报业绩难言乐观。

　　二是快速扩容的预期。据业内人士分析，快速扩容预期的存在，将对A股市场形成了挤出效应、摊薄效应等压力，挤出效应主要指的是快速扩容会带来新的优质增量资产，基金等机构投资者必然会保持着相对较轻的仓位等待新增资产。而摊薄效应则是指稀释了A股市场一度存在的筹码稀缺特征，毕竟快速扩容使得

　　股价结构持续调整

　　未来的市场将呈现出明显的股价结构调整特征，因为充分的筹码供应预期存在，会使得A股市场的资金面出现紧缩态势，、资金会逐渐从估值高估的品种中流出，此类个股在大扩容背景下成为股价调整的重灾区， A股市场的价值投资理念将得到强化。

　　在此影响下，有两个板块极有可能成为近期大盘下跌的直接推动力，一是上半年大涨过的基金重仓股会因估值偏高而持续调整，从而对大盘产生直接的压力。二是一批微利股、绩差股，因为新的优质资产不断加盟，会不断有资金从此类个股中流出，此类个股的股价调整压力最大，也是未来大盘重心下移的直接压力之一。

　　轻仓防御或是最佳策略

　　正因为如此，在目前的持续低量背景下，笔者不建议投资者采取相对激进的追涨强势股的思路，因为一旦市场进入调整阶段，此类个股的调整压力是最大的。

　　不过，由于A股市场已逐渐摆脱一荣俱荣、一损俱损的普涨普跌周期，而进入到股价结构调整的周期，部分个股会因估值明显偏低以及基本面的积极变化而被资金所相中，股价重心会大幅上移，近期的G好当家就是最好的例证。因此，建议投资者可以轻仓防御的操作思路，重点关注基金认可的能源、公用事业、金融等低估品种，另外，对市盈率已明显低于国际成熟股市的品种也可适当关注，