民生证券袁绪亚：大蓝筹时代即将到来

　　2006年8月9日14:00-14:45，新浪财经邀请民生证券有限责任公司研究所长袁绪亚博士做客新浪嘉宾聊天室，就国航申购、新股发行和再融资问题，与广大网友交流。以下为袁绪亚博士的精彩观点：

　　主持人 ： 您觉得现在市场的承受力如何？刚才我们提到大盘股在不断发行，很大一部分人觉得A股市场还有很大的扩容压力，这个压力使得大家比较悲观，在这种情况下如何看待大盘未来一段时间走势？

　　袁绪亚 ： 市场现在面临的IPO和再融资的双重压力，使市场进行了阶段性的回调，有一个阶段性的标志，有个阶段性的反弹，目前来看新股的发行，已经发行的有21家公司，公告发行的有21家公司，完全发行的是18家公司，已经发行完上市的有12家公司，在上市公司股改之后，再融资的，通过股东大会表决通过的有126家，目前来看，截止到昨天为止完成增发的有15家，总的来讲，我们讲IPO和再融资的双重压力是两个重锤，敲打着市场。从大盘来看，可能难以承受扩容的压力，但是从回调的幅度来看，大盘还是顶住了压力，毕竟回调幅度是12%多。

　　从大盘的6月底到7月底的统计数据来看，大盘流通股东的损失是120亿左右，投资者在大盘缩水的情况下，也蒙受了相当大的损失，个股回调的幅度更大。但是我们讲了，在月度回调中出现了一个盘中的反弹，说明大盘有一定的抗压能力，从各方面的信息综合来看，IPO仍将按照市场化的趋势进行下去。

　　这样进行下去也是与目前的管理层和政府对市场的一个定位分不开的，我的理解，从目前来看，未来的市场，中国的A股市场，就是一个是大蓝筹的市场，第二个是资产置入的市场，第三个从前期的价值发现转化为创新价值，既然过去说，我们讲股改之前，中国A股的市场已经结构失衡，整个制度都存在不合理的东西需要改进，

　　再一个，随着上市公司管理办法的出台，资产制度式的市场在一定时期内可能是个热点，还有过去我们从行业的股指的角度去发现超跌的，或者有价值发现的个股，现在来看，我们是要讲创新的个股，包括自身的一些产品有没有创新的意义，再者我们讲创新还有一个证券市场的交易制度和市场里的平等的创新，结合着一些创新技术等等结合在一块，我们认为是创新价值的一个时代可能要到来，这是我个人的理解。

　　从这个角度来看，我们认为，只要市场结构调整好了之后，结合我们股改完成和相关者的决心，证券市场投资者的心愿已经凸现，我们认为市场结构调整好了以后，走向还是看多的。

　　主持人 ： 这段时间一方面扩容压力加大，昨天的新闻中提及，管理层对进行了吹风，指出新股发行和再融资还将继续进行，您觉得管理层最近一段时间是出于什么样的考虑呢？

　　袁绪亚 ： 我们讲新股发行从6月初是公告了第一次发行公告，到中旬发行出来，开闸放水。新股的发行，发行了18家，上市12家，从6月10号到8月10号两个月，平均每个月上市6家，发行9家，基本上每周双股，在最密时候每周5股，我们认为，在股改接近尾声时，投资的功能都兼备起来，我们讲发行的节奏不会改变。管理层不可能因为市场的问题调整发行结构，人工调控市场，而不是按照市场规律本身来发展市场的，是不现实的。

　　但在IPO发行新股的时候，我们认为在行业和个股的选择方面，也可能会有所调整，这点前期证监会已经在市场流露出这种迹象或者意愿，比如说中行发行完了之后，接下来发行了中小企业板的横电东磁。

　　今后大盘蓝筹，可能会率先考虑到市场和投资者认可度比较高的成长性的行业公司，进行一些先发的IPO的成长性比较强的公司，银行股：工商银行、建设银行、兴业银行可能在发行结构上的策略会有所调整。银行股既然安排密度那么多，主要是我们中国在WTO中的承诺，2006年之后，对银行的金融市场放开的标志就是放开银行，我们目前的银行规模比较小，风险的承受能力比较小，各种业务的模式还比较单一，所以这样来讲，我们在放开之前比较做大做强银行股，这是WTO的要求，但是我们讲，考虑到市场的趋势，也可能会做出一些相应的调整。