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新股发行节奏 考验管理层智慧http://www.sina.com.cn 2006年08月09日 09:00 每日经济新闻
日前，有主流媒体报道称，A股市场新股发行步调不会改变，发审会暂停近两周并非调控之举，而是等待企业补充中报审计资料，近期G建投定向增发申请没有过会也并非意味着管理层在对再融资的节奏进行控制；同时，短期内，监管部门将细化定向增发相关规则，并以颁布“指引”的形式加以明确。
目前消息喜忧参半
很多业内人士表示，上述报道真可谓有喜有忧，喜的是管理层终于要细化定向增发规则，似乎有意要进一步规范这一再融资行为；忧的是，市场此前误解了管理层的意图，新股发行及再融资的节奏并不会就此放缓。
但问题在于，欲速则不达，目前颓弱的市场已充分说明，快节奏大规模的新股发行已成了市场不能承接之重。这种情况下，如果管理层执意继续维持原来的节奏，市场必将继续处于风雨飘摇之中，最终不但损害了广大投资者的根本利益，管理层的目标也难能实现。
不能没有融资功能
勿庸置疑的是，直接融资比例过低、融资结构不合理，是困扰我国宏观经济和金融业稳健运行的突出问题；而流动性过剩，也是宏观经济运行中的一大突出问题所在。但一些质地优良、业绩稳定的内地企业纷纷到境外上市，国内投资者无法分享其增长成果也是一大“心病”。
上述问题的解决，很大程度上依赖于内地资本市场的进一步发展和健全，而恢复市场融资功能，是为股市提供新鲜血液、为投资者提供更多新的投资机会、解决经济运行深层问题的必须途径。毕竟，一个没有融资功能的市场是不健全的，也是没有希望的。
欲速则不达
但问题在于，我们的管理层似乎忘了我们所处的仍然是一个新兴的、转轨阶段的年幼市场，并没有充分考虑它的承受能力。
新老划断以来，短短两个多月的时间，就有十几只新股先后发行上市，融资规模数百亿。而定向增发也来势凶猛，110多家上市公司排队进入再融资行列，拟融资规模超1400亿。二级市场已明显招架不住，近9000亿的市值短期内“灰飞烟灭”，二级市场的投资者成了最终的牺牲品。
于春敏 每日经济新闻 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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