航空证券：大盘缩量反弹高度有限

　　航空证券 李莉

　　大盘在周一顺势下探之后，昨日如期出现反弹，两市指数均收出光头光脚阳线。正如市场普遍预料的，沪综指1550点有一定支撑，指数在连续下跌之后，已接近完成一个波段的调整浪，反弹随时都会出现。而作为一个反弹的契机，国航宣布缩减发行规模的消息和其相对较低的定价，也使得二级市场受扩容影响的悲观心态有所转变，这一点从早盘的急速上涨可以看出。

　　从全天盘面来看，两市呈现个股普涨态势，低价小盘股涨幅靠前，共有27只非ST个股涨停。权重股中国石化(资讯 行情 论坛)、G招行(资讯 行情 论坛)、G中信(资讯 行情 论坛)和G五粮液(资讯 行情 论坛)也有一定涨幅，在关键时刻发挥了带动市场人气的作用。但除了金融股以外，其他机构重仓股表现平平。这似曾相识的指标股搭台、超跌股唱戏的一幕又出现了，那么大盘能否就此止跌企稳，或者只是一个下跌途中的反弹？

　　近期扩容速度和规模超过市场预期，是导致大盘调整的外因之一。国航因网下配售时机构认购率低而审时度势主动缩小发行规模，发行价也相对接近询价下限，二级市场因此有些欢欣鼓舞。但我们应该看到，国航发行困难仅是个案，这跟航空业受油价上涨影响处于景气低谷而不受机构认同有关，并不是因为二级市场的过于低迷有导致发行失败的可能。如果换一只其他行业的大盘股，如中石油，就应该不会有发不出去的担忧，相反还会受到抢购。

　　另外，大盘之所以能够出现强势反弹也与发行节奏出现减缓迹象有关。除了本周发行的五只新股之外，发审委审核新股的工作已暂停了一段时间，下周基本上没有

新股发行，“摇新”大军中一部分从二级市场流出的资金可能会回来寻找反弹机会。但是从权威人士的解读中我们可以看出，新股的暂停发行并不是管理层在有意放慢发行速度，而是由于拟发行公司需要补充半年报资料，所以时间上有些空档。

　　从相关数据来说，今年

股票市场的直接融资比重还不到全部市场融资额的5%，这与管理层想达到的目标值相差太远。从这些信息分析，发行速度减缓只是暂时现象，在二级市场得到短暂喘息机会之后，可能不得不继续承受扩容压力。只有等一级市场的收益对资金不具有极大吸引力的时候，二级市场才会出现真正的机会。因此，对于扩容压力我们还不能乐观，短期的发行真空期可能有助于二级市场止跌反弹，但是真正的转势还要看管理层如何处理一级市场和二级市场的矛盾。

　　从技术角度分析，沪综指跌至20周均线，深成指下跌幅度更大，连续下跌9个交易日，已经到30周均线，两市指数均已到达一个下档的支撑位。从日K线分析，指数已完成一个完整的三浪结构下跌，近期应该出现一波反弹浪，从时间上判断，反弹可能会延续一周左右，其力度还要看成交量能否有效放大。

　　从中期角度来看，深成指已跌破前次调整的低点，弱势特征明显。由于深市没有中国银行(资讯 行情 论坛)、中国石化等权重比例较大的指标股，所以比较客观反映了目前股市真实的强弱程度。深成指周K线形态呈现“M”头，上周已跌破颈线，从理论上来说量度跌幅还远没有满足，而且MACD指标才刚刚形成死叉，显示恢复强势还需要更多的时间。

　　综合来看，大盘的中期走势仍然不能乐观，影响投资者心态的宏观紧缩、扩容等不利因素并没有得到彻底消化，而中期下跌趋势一旦形成，就需要相应的时间和空间化解。短期内反弹可能会持续，沪综指有望回试1600点，但短期反弹只是主要趋势的反向运动，如果没有较大量能的支持，很难扭转目前的主要趋势，投资者在操作上仍要谨慎。

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