国航今日网上发行将面临严峻考验

　　今日，缩水40％的国航新股发行将正式与普通投资者见面。

　　在网下配售机构纷纷拆台后，国航今日网上发行将面临严峻考验。

　　尽管大股东昨日最新作出破发将增持6亿股的承诺，但机构仍不买账，多家基金公司在接受本报记者采访时表示今日仅少量参与。

　　在机构的影响下，众多股民也放弃了申购的意愿。

　　市场纷纷看淡，响起的是一个强烈的声音：大规模扩容应当缓行！

　　申购简称：国航申购

　　申购代码：780111

　　发行价格：2.8元/股

　　发行数量：81950万股

　　申购时间：9:30～11:30，13:00～15:00

　　申购数量：

　　参与网上发行的单一证券账户委托申购数量不得少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过9999.9万股。

　　破发对策

　　大股东承诺增持6亿股

　　今日，IPO遭遇“瘦身”的国航将在网上公开发行A股，网上发行价格为2.80元/股，数量为81950万股。

　　面对国航可能跌破发行价的说法，国航大股东中国航空集团表示，从上市后到年底，若国航A股价格低于发行价，将以不低于市价的价格增持，直至恢复到发行价为止，累计增持量不超过6亿股A股。

　　一位基金经理认为，假设国航此次完成8.195亿股的发行规模，即使3个月后网下配售部分上市，其流通股也就12.89亿股，增持对稳定股价的作用会比较明显。但从长期看，股价是否会破发，还在于公司的基本面。

　　专家建议

　　买航空股不如买机场股

　　国航究竟有哪些不足，让机构纷纷打退堂鼓呢？对此，记者采访了对航空公司有深入研究的长江证券研究所所长张岚。

　　“航空公司整体经营环境不好，除了航油涨价，国内航空公司管理比较薄弱，跟国外的航空公司比不占优势。”张岚称。

　　他表示，国航境外航线比较多，一旦航权全面开放后，商务客人选择国外航空公司的可能性很大；其次，目前国航航班延误的几率很大，这会影响客人对航空公司的整体评价。另外，机票价格下降也对航空公司影响很大。

　　张岚建议，对航空股尽量不要碰，不如关注机场公司，它们相当于“地主”，起降的飞机越多，赚的钱就越多。

　　基金动向

　　今天少量参与申购

　　本次国航A股的网下申购中，机构认购比例创出了全流通

新股发行以来新低。那么，机构在今天会积极参与网上申购吗？

　　在昨日的调查中，大部分被调查的基金公司都向记者表示不会参与，即使参与也只是申购一点儿。

　　成都商报：你们今天打算申购国航吗？

　　南方基金投资部副总监余述胜：大部分基金都没有参与网下认购，今天网上发行我们同样不会申购。国航发行价比较高，申购意义不大，上市后存在跌破发行价的可能。

　　富国基金副总经理陈继武：即使申购，也将是极少量的，在目前的市场背景下，国航价格比较高，肯定不可能大规模申购，但考虑到基金的投资组合，所以会极少量申购。

　　成都商报：上市后破发的可能性有多大？

　　余述胜：我们公司的南方稳健基金在网下申购了500万股。对于普通投资者，这个数量很大，但对一只基金而言就不算大，是否跌破发行价也有待市场来检验。

　　陈继武：可能性还是存在的，所以我们都会谨慎参与。

　　股民态度

　　大部分都不看好

　　基金不参与，意味着国航的申购中签率很可能会创出新高。那么，中小股民是否会去打国航呢？记者了解到，大部分股民都不看好国航，少数愿意申购的股民也是带着投机的心理去参与。

　　炒股10年的李先生：机构不买，我们就不买，这种公司即使申购中签了，上市也没搞头。

　　刘先生：油价上涨肯定对航空公司冲击很大，国航虽然是国内航空公司里最赚钱的，但肯定会受到影响。

　　而李先生则是少数愿意参与今日申购的股民，他表示，人弃我取，说不定上市第一天还是会高开，自己打集合竞价卖掉就行了。记者 毛晋楠

　　国航发行.声音

　　■国航董秘郑保安：“如果发行价格和企业价值不相符的话，就取消发行A股，到香港市场上去闪电配售。”

　　背景：8月7日，国航修改发行方案，将原定的发行27亿股缩为16.39亿股，仍以询价区间内的2.8元的价格发行，筹资额减少为45.892亿元。

　　■国航董秘郑保安：“我们有更好的通道解决资金问题。再说了，H股的股东也不会同意。”

　　背景：基金和保险公司等机构投资者希望国航发行能够降价，郑保安认为2.75～2.95元的价格区间是恰当的。

　　■国航董秘郑保安：“管理层和公司主要是出于让内地投资者能分享到中国经济成长的考虑。”

　　背景：市场质疑国航既然有更好的解决资金问题的通道，为什么还要回来发A股。

　　■银河证券投行部相关人士：“当时询价得出的价格区间，现在机构投资者就不太能够接受。”

　　背景：7月31日国航刊登询价公告，当时市场在1678点，一周时间市场跌下去130点。

　　■富国基金副总经理陈继武：“现在的股民很聪明。对于一级市场配售，机构投资者还是得首先考察公司真实的资金需求，再考虑参不参与，如果实际测算出来能得到很好的融资回报，就参与认购。在这一问题上，我们一直持比较谨慎的态度。”

　　一位基金经理：“投资者网上认购、包括上市后的二级市场投资都具有很大的风险性。

　　2005年国航净利润为17.09亿元，其中集团征收了16.63亿元的高额燃油附加费和因为

人民币升值获得的9.09亿元汇兑收益，这表明公司的主营业务并不赚钱。而2006年下半年到2008年很难看到航油价格出现回落的趋势。”

　　背景：在对待国航发行A股的事件上，机构终于表明了真实的态度。

　　本报综合

　　大扩容 我有话说

　　近期，市场扩容速度明显加速，而股民朋友也损失惨重。如果您对本次国航的新股发行或对近期大规模扩容有什么看法，请您把想法和意见告诉我们。

　　今日起，本报将开通热线电话：028-86510725，邮箱：cdsbzqb@21cn.net，收集您的感想和建议。热线电话开通时间：每天10：00～11：30，13：00～14：00。

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