窝轮知多少：投资仙轮风险巨大（二）

　　投资者：投资于仙轮还有风险呢？

　　李锦：继上期讨论过仙轮买卖差价较大、时间值损耗快速两大特点后，本期我们继续讨论另外值得注意的两点。

　　第三，较难回本翻身。再以窝轮A为例，将其买卖差价及每日时间值损耗加起来，每 两天就损失10%(5%+5%)，一星期就损失30%。除非正股变动够大，否则窝轮价值也只是原地踏步。因此，由于买卖差价的扩大及时间值损耗的加速，仙轮是比较难回本翻身。

　　第四，敏感度未必很大。短期而价外的仙轮，其部份数据的参考作用下降，先以实际杠杆讲解。以窝轮A为例，当时的杠杆比率很大，达80倍。

　　当时窝轮A的实际杠杆19.3倍(杠杆比率x对冲值)，投资者如果纯粹以此数据作为买入考虑，那么可能发觉即使恒指升了数十点，但窝轮A还是原地踏步，因为它的敏感度较低。纵使窝轮是小刀锯大树的投资工具，但投资者也应保持精明，若只单向地找寻极高实际杠杆的窝轮(短期价外一般的实际杠杆很高，但敏感度未必很大)，风险其实非常大。

　　（本文由法国兴业

证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供）