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近日，权证市场走出一轮下调，权证价值不断回归，除了大市气氛偏淡的因素，投资者越来越注意少去碰高溢价、高隐含波动率的权证，也导致该类权证跌幅较大。下面我们介绍衡量权证风险的其中一个指标：隐含波动率。通过介绍这一指标的原理，计算方法以及市场意义，为投资者提供判别权证风险的依据，帮助投资者作出精明的抉择。
隐含波动率的概念是相对于历史波动率提出的。历史波动率是权证的正股在过去的
一段时间（例如半年或一年）内波动性的统计结果，反映的是权证正股过去波动性的大小。隐含波动率则是反映权证的当前市场价格所体现的对应正股的预期波动性，它是市场对于权证正股未来波动性的一种态度或者说一种预期。隐含波动率越高，表明市场对于该权证对应的正股的未来走势存在大幅上涨或者大幅下跌的预期，反之，隐含波动率越低，表明市场认为正股未来大幅涨跌的可能性较小。
由于历史波动率反映的是正股过去的波动情况，而隐含波动率是当前权证价格所反映出来的正股波动的预期，则隐含波动率/历史波动率这一比值反映的是现在市场对正股波动的预期与过去的差异。以宝钢JTB1为例，8月3日的历史波动率为27.4%，隐含波动率高达117.6%，是历史波动率的4.3倍。这个数据表明，当前的权证价格预期正股的波动是正股过去波动的4.3倍，从正股G宝钢价格波动的历史表现来看，这一对正股的波动预期（即隐含波动率）显然过高，而波动率与权证价格是成同方向变化的，这说明当前市场的权证价格被严重高估了。
一般而言，隐含波动率/历史波动率这一比值越大，买入权证的风险越大。因此，投资者在选择权证的时候，可以参考这一比值作为衡量权证风险大小的指标之一。
(权证一级交易商广发证券产品创新部霍玉琳)
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