关注并购对象的投资机会

　　□德鼎投资

　　跨国并购的浪潮对我国经济发展的影响越来越大，已发布的外资可以股权交换方式进行并购，使外资并购我国企业又多了一条途径。

　　外资并购带来了我国企业所需的资金、技术和管理经验，对我国生产要素优化重组 和产业结构的战略性调整也起到了一定的促进作用。附表中仅是部分上市公司被并购案，从中可以大略看出外资并购的“多发地带”。

　　以钢铁行业为例，外资对内地钢铁业一直保持高度关注并伺机通过合作、战略投资（或进一步控股）等方式渗透中国市场。随着米塔尔对阿塞洛收购的成功，中国成为其唯一未形成系统影响力的、最有发展前途的钢铁市场。而米塔尔收购阿塞洛之后形成的超大生产规模和市场影响力，将大大有助于其中国战略计划的推进。具有原材料资源、地域性垄断优势、细分市场龙头地位和投资成本低廉的钢铁企业更有可能成为外资的标的。根据对外资投资偏好的总结分析，G韶钢、G济钢、G安钢、南钢股份和G太钢等企业有可能成为外资投资的首选标的。

　　外资收购国内水泥企业的案例在今年也已发生过多起，我们认为主要有三方面的原因：一是固定资产投资高速增长使得国内水泥需求持续旺盛。二是水泥类上市公司估值水平下降创造投资机会。2005年，全国水泥产量10.60亿吨，据估算，行业产能利用率达到78%左右，处于历史低位。供需矛盾加大导致产品价格下滑，加之

煤炭价格高涨，行业效益明显下降。三是

股权分置改革和会计准则变革为外资并购创造条件。2007年，新会计准则将在上市公司中率先实施。新会计准则对企业合并的规范更加趋向于国际通用准则，从而为外资并购创造条件。

　　从已有案例来看，拥有下述特征的上市公司可能成为外资入股的标的：拥有石灰石矿山资源的公司；在区域市场上拥有一定产销规模和市场份额的公司；大股东持股比例高，国有资本有意退出的公司。除了已经明确向外资转让股权的4家上市公司外，建议投资者关注

亚泰集团和G秦岭。