摇新股也要有智慧

　　嘉宾精彩观点摘要

　　● 新股申购年化收益率取决于上市日涨幅和中签率指标

　　●今年新股申购年化收益率有望超10%，颇具吸引力

　　●由于中签率很低，并不是小盘股的申购收益率最高

　　●只有保证中签率，最终的申购收益率才是最高的

　　●20亿—50亿发行规模的新股，申购收益最佳

　　●下午1点到2点申购新股，中签率可能会高一点

　　●主持人：上海证券报 张勇军

　　●访谈嘉宾：王国光———复旦大学硕士研究生。2004年进入海 通

证券研究所，担任策略分析师。

　　胡昱明———国泰君安证券执业注册分析师，上海证券报股民学校优秀讲师，曾获“上海市青年岗位能手”称号。

　　主持人：欢迎光临上海证券报&中国证券网·上证第一演播室“

理财总动员”节目，本次我们交流的话题是新股申购策略。

　　新股申购收益率逾10%

　　主持人：作为专业人士，你们是怎么计算新股申购收益率的？

　　王国光：新股申购年化收益率主要与新股首日涨幅及中签率两个指标相关。在近期研究中，我们针对前9只上市新股进行分析，分别针对这些新股首日涨幅及中签率指标建立了两个回归模型。在年化收益方面，假设每年有40—50次的申购新股机会。对新股首日涨幅，确立了几个比较重要的指标：第一，盘子大小；第二，机构的认同度；第三是当时所处的整体市场环境。对于整体环境因素，我们选取了沪深300指数的当日涨跌幅。对于流通盘大小，选取募集资金总额作为参数；而投资者对后市的看法相对来说比较复杂，选取市盈率指标作为参数。

　　主持人：目前新股申购的收益率能达到多少呢？

　　胡昱明：从已经上市的12家新股的申购年化收益率来看，基本上都高于一年期的存款利率，同时也高于交易所的7天的回购率。这也解释了为什么大量资金从外围进入一级市场的原因。

　　另外，我们测算了一下，如果按照目前的发行和上市节奏来看，全年申购的累计收益率可能会超过10%，这样对一些大资金投资者来说，完全是无风险利率，而且会远远超过一年期的银行存款利率，对许多无法承担风险的资金来说，申购新股依然是下半年的一条重要投资途径。

　　中签率决定申购收益率

　　主持人：小盘股一般首日开盘价比较高，是不是申购小盘股的收益率更高？

　　胡昱明：从近期新股申购操作来看，并不是小盘股的申购收益率最高。到目前为止，网上参与收益最高的是两只大盘股———大同煤业和中国银行，收益率分别达到了0.7%和0.5%左右。这表明，尽管小盘股第一天上市的开盘价很高，但是由于它的中签率很低，因此小盘股的申购收益率反而不高。对于很多投资者来说，特别是对于大资金投资者来说，还是要尽量保证自己的中签率，只有在保证中签率的情况下，最终申购收益率才是最高的。

　　王国光：就我们的研究发现，中签率与发行规模也有很大的关系。发行规模是最重要的，我们的模型显示，大概在20亿到50亿的发行规模的新股申购，相对来说会获得一个平衡，并且会获得一个比较高的中签率，也能够获得一定的首日涨幅。不要去申购一些太小的

股票，因为它的中签率非常低，也不要去申购盘子较大的股票，它首日的涨幅可能也比较小，也难以获得比较高的收益率。（下转C2版）