指数仍将冲高回落

　　银河证券 王昉

　　昨日上证国债指数打破连续两周的反弹，虽然成交量也同时创出两周来高值，但开盘指数还是成为全日最高价，收出一根光头光脚阴线。

　　全日成交4.62亿，13只上涨、19只下跌、16只平盘。回购市场受到本周将有5只新股 发行的影响，继续放量上行，交易所7天和14天回购分别收于2.67%和2.75%，银行间市场也维持在2.6%和2.92%的高位，近期内资金面结构性紧张格局将难以改变。

　　观察昨日交易所国债走势，指数曾经在午后出现强力回拉，同时伴随成交量也集中放出。拉动反弹的品种主要是0112、0115、9908和0103这些中期老券，恰恰这些品种当日交易量也排名居前，但拉高动力没有得以延续，尾市指数还是无量下跌。因此，在交易所国债市场，尽管短中长各个期限都建立了主要代表品种，但这些券种经过轮番表现，目前动力已有所不足，即使要继续作为各段龙头，也需要休整了。

　　在央行连续出台小幅上调存款

准备金率政策后，市场对未来政策取向是升息还是升值，展开激烈争论。对于债市而言，升值是长期利好，但升息能否进一步刺激升值空间以及抑制未来利率继续上行等问题，并非简单的数量模型或已有的经济理论所能预测。因此对于市场普遍期待的“升息靴子落地、债券市场反弹”的观点，还要看到时候的收益率水平而定。

　　本周将公布7月份CPI和PPI数据，尽管8月份出台新的货币政策概率极小，但预计还是会引来升息激辩。从昨日市场表现看，浮息品种已率先进入休整，长债走势平稳，说明升息预期在减弱，而中期品种的放量将使3～5年期段老券成为交易所市场的主力。结合技术指标看，本周指数将冲高回落。