限售股解冻 心理压力大于市场压力

　　西南证券 张刚

　　上市公司限售股解冻在8月份将进入一个小高潮。部分限售股解冻的个股近期因此出现了较大的跌幅，像昨日限售股上市的G明珠下跌了5.05%，解冻额度较大的G中信近7个交易日跌幅达到15.64%。但实际上，市场实际套现压力并不像市场所预期的那样大，更多的压力来自心理层面。

　　8月解冻额度为06年最高

　　8月份沪深两市有33家上市公司的限售股开始解冻，其中本周就集中了13家公司。从2006年年内各个月份的限售股解冻情况看，8月份限售股解冻的额度最大，金额约为325亿元。8月份限售股解冻额度最大的前五家上市公司分别为G中信、G长电、G申能、G明珠、苏宁电器，额度分别为164亿元、32亿元、24亿元、21亿元、16亿元左右，合计约258亿元。

　　从个股来看，8月份解冻的限售股股数占解冻前流通A股比例在50%以上的有5家，分别是Ｇ中信、Ｇ宏盛、Ｇ龙盛、Ｇ恒生和传化股份，比例分别为233.73％、167.16％、125.53％、85.37％、57.70％。前4家公司限售股占目前流通A股的比重较大，且持股股东分散，理论上存在较大的抛售压力。传化股份解冻的限售股为7家股东持有，4家为关联方，并承诺套现价格下限调整后为16.57元，目前二级市场价格不到8元，几乎没有套现压力。

　　实际套现额度将大大小于解冻额度

　　由于上市公司的实际情况相差比较大，实际上限售股套现所形成的资金需求要大大小于实际解冻额。下面几种情况属于限售股解冻后，不会在市场形成套现压力，或压力很小。

　　大型国有企业。处于行业垄断地位，属于国家经济命脉的上市公司，国有股股东会对其保持较高的持股比例，不会轻易套现。另外，属于国资委管辖的央企和地方重点国企，套现资金的归属、分配及使用方面有待相关法规完善，如是否上缴

社保基金，还是部分上缴等。在相关法规出台前，这些公司的

股票还不会形成较大的套现压力。

　　控股比例偏低的绩优公司。业绩优良或尚可的上市公司中，限售股比例偏低，或者大股东持股勉强保持相对控股地位，限售股解冻后的套现需求也不大。

　　有套现价格、增持计划的公司。上市公司承诺了较高的套现价格，或大股东有承诺增持计划的上市公司，套现的可能性也很低。8月份限售股解冻的33家上市公司中，部分股东承诺套现价格下限的有传化股份的4家股东，G华海的8家股东，

七匹狼的5家股东，G中孚的1家股东，G人福的3家股东，G长力的1家股东，G紫江的4家股东。其中市场价格低于调整后承诺套现价格的有传化股份、G华海、G紫江。

　　发起人为民营企业的公司。作为发起人的民营企业大多数会专心从事实业，其持有的限售股解冻后，大规模套现的可能性也不大。

　　8月份限售股解冻金额较大的公司

　　代码名称可流通起始日可流通数量（亿股）占流通Ａ股比例（％）占总股本比例（％）解冻金额（亿元）月内解冻的限售股股东数量（个）

　　600210．ＳＨＧ紫江200608011．2916．679．003．175

　　000623．ＳＺＧ敖东200608040．3016．2010．625．173

　　002010．ＳＺ传化股份200608070．2557．7020．922．277

　　600352．ＳＨＧ龙盛200608072．60125．5344．1310．6838

　　600832．ＳＨＧ明珠200608072．4539．8412．7224．287

　　600580．ＳＨＧ卧龙200608080．4448．2016．982．8416

　　600143．ＳＨＧ金发200608090．2826．158．744．8122

　　600570．ＳＨＧ恒生200608090．4385．3729．882．7417

　　002024．ＳＺ苏宁电器200608110．3833．3510．4116．327

　　600030．ＳＨＧ中信2006081512．62233．7342．33163．7047

　　600900．ＳＨＧ长电200608155．2319．256．3832．245

　　600521．ＳＨＧ华海200608160．3737．5016．064．588

　　600642．ＳＨＧ申能200608173．8338．8213．2521．1722

　　600817．ＳＨＧ宏盛200608170．44167．1634．164．848

　　600550．ＳＨＧ天威200608190．2116．465．683．514

　　600018．ＳＨＧ上港200608220．265．031．434．324