中投证券认为外延式增长蕴藏投资机会

　　本报讯　日前，中国建银投资证券公司2006年下半年投资策略报告会在深圳召开。中投证券认为，下半年仍有进一步紧缩的可能，市场虽然出现调整，但短期调整不会改变中国经济长期增长的趋势，股市具备长期走牛的基础。随着调整的展开以及非流通股的解禁，市场的调整反而为投资者买入优质股票提供机会。

　　对下半年证券市场的走向，中投证券对A股市场持“中性”观点。中投证券认为，A股市场估值水平已经进入合理区间的上限，估值的“洼地”已随着过去几个月A股的强劲表现以及近期外围股市的大幅下挫而不复存在。随着A股投资环境的根本性改变(机构投资者为主、国际化、全流通)，历史上A股市场长期偏离价值的情况很难再度出现。A股市场的合理估值区间应在15-20倍市盈率之间。很难再期望A股市场出现明显的上升行情，结构调整将是下半年A股市场的主基调。

　　如何选择下半年的投资机会？中投

证券认为，在宏观经济调整的预期下，上市公司自身业绩增长的预期减弱，并购重组、大股东资产注入等外延式增长将成为下阶段上市公司业绩增长的主要方式，也是投资者下半年应重点关注的投资机会。而大股东资产注入、定向增发、引进战略投资者将成为全流通背景下企业外延式增长的直接途径。其中，应长期看好具有自主创新能力的装备制造、争议中的

房地产、高速增长的消费品以及一些估值水平有优势、具备持续增长能力的优势行业。(海　容　　冉慧敏)

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