扩容面面观

　　海通证券　吴一萍

　　近期大盘下跌的速度和幅度都出乎大多数投资者的意料，多头的虚弱和前期的火热形成了巨大反差。调整虽在预期之中，但来得这般猛烈多少让投资者招架不住，大盘在1600点整数关口也只是以十字星的方式略作挣扎就掉头向下。究其原因，不少观点将矛头直指扩容。那么，扩容究竟在这次暴跌过程中扮演了什么角色呢？

　　高速扩容重伤大盘？

　　从上周开始市场进入快速扩容期，上周三只新股IPO加五只新股上市、本周五只新股IPO，这样的扩容速度的确成为考验资金面的一大压力。因此，大盘下跌最浅表的因素确实是扩容的加速。但笔者认为，扩容并非本次大盘高位下跌的根本因素，还有两大内生性因素促使了大盘的下跌，那就是前期一直没被市场太重视的两个利空因素———中报业绩预期不佳和宏观调控的压力，利空麻木过后的清醒导致了大量抛盘涌出。而清醒的标志就是在连续下跌之后仍然有不少坚决的出货盘，上周五以及本周一尾盘都出现了放量下跌的多杀多局面，利空因素的真正力量在逐步显现。因此，在考虑扩容对市场的影响的时候，应该回答这样几个问题：是否扩容压力缓解之后大盘就能够企稳上攻、继续保持前期的旺盛斗志？G建投定向增发被叫停、国航网下认购不踊跃这样一系列事实的出现，能否使扩容步伐减慢？而如果扩容停止或者暂时缓解，市场是否就一定会重新企稳上攻呢？而笔者认为，短期内，这些问题的答案都是否定的。

　　扩容影响需辩证看待

　　扩容就一定是洪水猛兽吗？笔者认为，扩容本身并不是坏事，从长远来看，只有扩容才能做大市场，也才有利于

证券市场功能的实现和完善，“大扩容大牛市”代表着投资者的信心。而扩容对市场作用的好坏之分，关键在于是以什么样的价格供应给市场怎么样质量的筹码！价格合理的优质筹码市场肯定是欢迎的、对整个市场的发展也是有利的，能形成优质筹码淘汰劣质筹码的良性循环；但是，如果仍然停留在以往“圈钱”的层面上，筹码质量低下却价格高昂，那这样的扩容对于市场来说就意味着伤害。

　　从国外成熟市场的经验来看，一级市场和二级市场不会割裂开来，一级市场吸引大规模资金驻留的现象并不存在。换句话说，一级、二级市场估值标准是统一的，也是接近的，不存在新股被严重高估的情况。但是，我们的市场却不是这样，一级市场被从骨子里认为是获取无风险收益的市场，而在IPO停止了一年之后，饥渴的投资者忽略了一些公司发行市盈率的高企，这种新股被高估的状况被投机的炒新资金所维持，也托举了新股IPO的市盈率水平。显然，从近期的新股发行状况来看，大多并不是优质筹码以比较低的价格供应给市场。这样，新股上市不得不面临中线走低的巨大压力。

　　把握扩容中的机会

　　回过头再看看扩容对市场的影响，不利的一面已经被市场认识，但经过短期快速的宣泄后，蕴涵的机会也在逐渐显现。第一是扩容背景下的反弹机会。本周是考验资金面最严峻的一周，过后应该可以舒缓一口气。而沪深300指数9连阴后，已有过度透支利空的嫌疑，因此本周在国航上网发行前后可能会有一波报复性反弹出现。不过，在近日多杀多情绪出现后，对反弹应该持谨慎态度，预计反弹高度有限，有5%-7%的反弹幅度就比较可观了。而从操作上来说可以选择两类个股做反弹：一类是跌幅较大的个股，如有色金属这样弹性比较好的板块；另一类是有业绩支撑的、中报业绩比较好的、静态估值过低的个股，比如高速公路和机场。而对于前期错过逃顶机会的投资者来说，适当补仓等待反弹减磅比较合适。

　　另外一点就是可以在新股里淘金。在大盘气氛低迷状况下上市的新股会遭到冷遇，从上周上市的两只个股大秦铁路和保利地产的表现就可以看出来。对有成长性支撑的新股，这种低迷格局下的“错杀”给长线投资者提供了良好的买入机会。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。