季报是否强制披露 上证所倾听民意

　　证券时报记者黄婷

　　本报讯上海证券交易所近日在其官方网站进行上市公司季报披露制度及例行停牌制度的问卷调查。投资者可在线提交对这两项制度的看法和建议，调查的截止期限为本月18日下午5时。此举是为进一步了解投资者对上市公司季度报告披露制度及例行停牌制度的看法，以完善相关制度。

　　本次调查的内容涉及上市公司披露季度报告特别是强制性披露的必要性、季度报告的内容与格式以及上市公司在交易日披露年度报告是否有必要停牌1小时、召开股东大会是否有必要停牌1天等。据了解，目前，沪深两市已经试行季报披露不停牌的做法。

　　据分析，在信息传播速度如此迅速的今日，大量的例行停牌无法保持交易连续性，使得投资者无法立即进行投资操作，例如停牌一小时的

股票没有集合竞价，不仅降低了市场效率，而且可能给其他投资者带来损失。从国外来看，主要是在信息没有充分披露情况下实施警示性停牌，在信息充分披露后马上复牌，没有我国的例行停牌制度。事实上，在国际市场上保持市场交易的连续性被认为是非常重要的。我国例行停牌在上市公司披露定期报告期间最为集中，紧急停牌应用频率较低。

　　市场分析人士指出，例行停牌过多可能引发三方面问题。其一是无法体现紧急停牌的作用。紧急停牌对警示股价异常波动发挥了重要作用。但是，由于例行停牌过多，紧急停牌无法得到市场应有的关注；其二，在金融创新积极发展的资本市场，过多的例行停牌容易造成资本市场现金替代比例增大。例如上证50ETF曾因9家50指数成份股停牌而出现大幅度的溢价交易，虽然上证50ETF具有良好的价格发现功能，弥补了因成份股停牌而造成的流动性缺失，但相应出现的溢价交易使得股票市场现金替代比例加大；其三，中国

证券市场正逐渐与国际资本市场接轨，需要连续的交易机制和高效的市场效率，现在大量的例行停牌并不有利于市场的发展。

　　上证所有关负责人表示，此次调查的结果将对今后季报披露准则及股票上市规则有关例行停牌制度的修订提供重要依据，希望通过与投资者、上市公司及其他市场参与者广泛沟通，使得有关制度更加科学合理，因此呼吁广大投资者踊跃参与。