“创新”投资将成后市焦点

　　□陈进贤

　　短期来看，股市面临一些不确定因素。5月份以来，受投资者预期变化影响，全球主要市场均出现了大幅下挫。这对日益开放的国内市场势必将产生一定影响。而从国内来看，部分宏观经济指标继续存在过热倾向，预计宏观经济政策存在进一步紧缩的可能性。随着股权分制改革逐渐进入尾声，新股发行及再融资出现了加速迹象，可能对市场资金带来分流并 对市场形成压力。

　　但是，尽管短期有以上不确定因素存在，支持市场向好的基本因素却没有改变，股价的回调给投资者提供了逢低买入的机会。

　　首先，外贸持续增长。贸易顺差在6月份创出145亿美元的历史新高。我国的比较成本优势使国内企业的全球市场份额不断提高，盈利持续增长。其次，消费步入高速增长期。国际经验表明，在未来相当长一段时间内中国仍将处于难得的“人口红利”阶段。特别是，随着农村正进入消费升级阶段，对国内经济的发展将起到促进作用。

　　值得一提的是，

股权分置改革这一

证券市场的历史性制度变革，将会大大促进中国证券市场的良性发展。很多上市公司的控股股东，基于市值考虑，对上市公司的态度逐渐积极起来，通过资产注入等方式扶持上市公司。另外，管理层的股权激励有利于提高公司经营效率。

　　以上这些变化，给证券市场带来的积极影响会在今后逐渐显现出来，市场难掩向好趋势。

　　既然股市向好趋势不变，而目前又面临短期波动风险，这就需要我们深度挖掘投资机会，以应对已出现的波动风险。例如，自主创新将成为未来长期的热点，我们就可以进一步关注。

　　创新是企业抵御经营环境“不确定性”的最佳武器，也是提升利润率水平、增强

竞争力的源泉。据《商业周刊》和波士顿咨询集团研究发现，入选2005年度创新企业25强排行榜公司1995年-2005年间的公司股票回报率，除了索尼公司增长是1位数外，其他公司增长都在2位数以上。

　　我国已经确立建设创新型国家的战略。尤其是“十一五”规划建议和《国家中长期科学和技术发展规划纲要》及相应的配套政策，近日科技部、国资委和全国总工会公布了首批103家创新试点企业名单，其中A股公司及相关企业就占三分之一以上。

　　受此激励，企业的创新研发投入无疑将大大增加。从长远来看，上市公司势必将逐步确定以自主创新为基点的发展战略，改变以往单纯追求短期利润的粗放经营思维，让公司和股东价值长期增值。

　　我们在关注试点名单中的20家上市公司的同时，也应关注那些技术研发投入比重高于行业平均、赢利能力不断提升的公司。

　　（作者为国投瑞银基金管理公司副总经理，具有15年成功管理亚洲、欧洲和美国股票组合和平衡基金的经验。）