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近期市场出现连续下跌，市场悲观绝望情绪逐渐蔓延。回顾两个月前的看法和当时对市场整体的判断，我们发现其实客观事实并未改变，改变的只是投资者的心理预期。
我们认为，最近困扰市场的因素主要有：宏观调控预期加强、扩容压力难以缓解、小非流通的抛售压力等，而上述因素两个月前就已经摆在了我们的面前，现在只是市场对其预期发生了方向性的转变，使得多重因素在共振中带来了调整压力。
调控强化龙头企业地位
未来 调控有可能通过人民币升值方式实现货币紧缩，而不是更多的用利率等价格手段。人民币升值在提升资产价值方面为资本市场提供了强有力的支撑作用，使市场与宏观调控实现了对冲，同时调控的结果只能是对资本市场中各行业龙头企业地位的强化，对市场投资价值提供了支持。
扩容带来更多投资选择
对于扩容压力，现在面临的主要问题是发行价格本身不低，上市价格更高，由此产生了极其不合理的新股超额收益，由此对二级市场带来压力也是难免的。但实际上，在新股开闸之前，市场已经预期到新股可能被暴炒，只是在新股接二连三发行的节奏中这种压力被放大。我们相信只要市场回归正常的循环，新股收益处在合理水平，其对市场的正面作用将被放大。
小非抛售只是短期压力
实际上，小非流通的抛售压力只是短期的，因为只有不看好公司长期发展的股东才会出售，这里就隐含了投资者对公司价值的判断和发展前景的预期，具有核心价值的公司股东一般不会大幅减持，所以这样的减持行为一定程度上可以作为投资价值的风向标。
综上所述，我认为虽然目前市场出现调整行情，但是优质个股的投资价值依然具备吸引力，考虑到其高速成长性的可靠性，仍然看好优质个股的中长期走势。
（天治基金投资副总监张岗）
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