美联储政策动向牵动国内利率市场神经

　　□本报记者 宗禾

　　美联储将于8月8日（北京时间8月9日）召开公开市场委员会例会，讨论是否要继续加息。与以往不同的是，大洋彼岸的美联储利率政策动向时刻牵动着正处于敏感期的国内利率市场神经。

　　从上周公布的放贷申请指数等经济数据来看，越来越多的指标反映出美国经济继续降温；此外反映市场对美联储升息预期的联邦基金利率期货最新数据等，都显示市场对美联储继续加息的预期在继续弱化，美联储结束长达近3年的升息 周期已几无悬念。

　　申银万国

证券研究所分析师陆文磊指出，上周央行对一年期央票开始采用数量招标，凸现了央行维持适当的人民币与美元利差的需要。如果美联储8月8日不再加息，那么在9月份美联储FOMC会议前，央行会继续控制一年期央票利率水平，国内货币市场利率将缺乏上升空间，央行加息的空间也几乎没有。

　　“一旦美联储停止了升息步伐，从通常理论来看，会产生两个效果：反映美国货币市场的基准利率1年期LOBOR水平的继续下行和美元走贬的可能。而这两方面都会对

人民币汇率产生较大的压力，而为了平抑这种压力，人民币利率的上行趋势在理论上存在被抑制的可能，这可能是对于目前人民币债券市场的一种朦胧利好预期。”中国银行交易中心（上海）研究员董德志对此作了详细分析。

　　天相投资分析师陈渭泉认为，由于美联储加息可能性不到20%，因而国内加息可能性和幅度有限，从最近央行以及国家各部委紧密出台的一系列政策来看，似乎更加依赖于行政性手段，这种调控方式有见效快、针对性强的特点，因此固定资产投资的过热势头有望得到一定程度的抑制。在此背景下，加息已经是一个次优的选择，同时，CPI也将温和上升，央行控制货币市场利率继续上升的意图也是非常明显，因此，长期内收益率曲线陡峭化的趋势不会改变。