整合股权交易场所必行 一级半市场问题多

　　宋一欣

　　一级半市场问题，始终是证券市场的一个难点问题，随着主板市场股权分置改革的接近完成，解决一级半市场问题终于提上了议事日程，一级半市场问题要从多渠道、多层次、多方面综合解决。

　　宏观政策层面上，中共中央关于发展资本市场的决定中强调了发展多层次资本市场的必要性；法律层面上，新《公司法》和新《证券法》的颁行，将200名以上股东的股份有限公司当作非上市公众公司以区别一般的股份有限公司；监管层面上，中国证监会专门成立了监管二部，准备对非上市公众公司进行全面监管；市场发展层面上，非上市公众公司的交易市场准备同三板市场对接；从打击犯罪层面上看，司法机关以非法经营罪查处、起诉并判决了一批一级半市场犯罪案件。但是，一级半市场问题的解决，实际上是要解决非上市的股份有限公司发行、流通与交易问题，而其核心却是要建立规范有序、公正透明的股权交易场所，而新的股权交易场所的建立，又必须先完成对旧的股权交易场所的清理，所以，要解决好一级半市场问题，必须先清理旧的股权交易场所，并在此基础上，建立新的股权交易场所或完成与三板市场的对接。

　　目前各地运行中的股权交易场所其名称各异，有的叫股权托管中心，有的叫产权交易中心等。其所有者关系及其形式也各不相同，有的是地方政府组建的，有的是股份制的，也有的是会员制，更有甚者，实际控制人为私人。其公信力也不尽一致，有的公信力较好，有的社会信誉不佳，有的一地一家，也有的一地几家。其经营宗旨也不一样，有的以非盈利性为经营目的，有的则具有盈利性，或事实上的盈利性。因此，解决一级半市场问题，必须先清理现有的股权交易场所，建立起新的股权交易场所应当具有会员制、非盈利性质，而且其必须相关制度规范、管理有序、公信力较好，而比较好的形式是该股权交易场所虽在各地分设网点但统一垂直经营管理，各地的网点分别经营本地的股权品种，总部经营若干各地网点的优质股权品种，而省、市、自治区、经济特区和计划单列市可分别有一个网点，防止过度竞争而损害投资者权益。所以，重新整合股权交易场所势在必行，为了师出有名，应立法在先。

　　(作者单位：上海新望闻达律师事务所）