业绩难尽人意 利好逊于预期

　　西南证券 周兴政

　　近期持续跑输港股大市的H股市场于上周末段一度获得短线资金的追捧并大幅上涨，但整体而言，H股市场上周的表现依然较为平淡。国企指数周末收至6820.65点，全周累计下跌0.56％。尽管如此，仍有外资机构对H股市场的未来前景备感乐观，高盛证券给出的H股指数年底目标为8000点，理由是H股公司的中期业绩可能胜于预期，这将抵消宏观调控带来的 负面影响。

　　不过，H股公司的盈利状况似乎很难对上述观点予以佐证。马鞍山钢铁披露的上半年净利润为10.9亿元，同比大幅下跌49％。这一数字表明，该公司自2004年开始的增长减缓过程，至今仍在持续。马钢的中期盈利数字略高于此前预期的10.2亿元，但市场并未因此感到惊喜，上周该股累计下跌5.71％至2.31港元。

　　金属股中国铝业上周累计下跌5.26％至5.04港元。公司宣布将氧化铝价格下调20％，市场担心这将对公司的盈利带来较大负面影响。从2004年开始，中国铝业的盈利增长状况也处于逐渐减缓的过程之中。而从香港联交所披露的权益资料来看，包括摩根大通在内的多家外资基金近年来也在持续将资金撤出中国铝业。6月中旬摩根大通最新披露的持股比例已经在5％以下，这意味着最近一个多月时间内摩根大通可能已经完全减持对中国铝业的持股。

　　此外，有关QDII的消息亦难以给H股市场带来太多的支撑作用。近日中国政府核定首两批可投资海外资本市场的5家银行，其QDII总额达83亿美元。有观点预计，今年全年QDII的规模可望达到100亿美元。然而这些内地机构投资者似乎不太愿意投资于香港

股票市场，比如中国银行近日推出的国内首款资产管理类境外代客

理财产品，其资金投向仅限于境外的货币市场产品和中短期债券，并不涉及股票市场。

　　中国国航宣布计划发行不超过27亿股A股，于上海证券交易所上市。根据对境内外67家机构的询价结果，其A股定价区间为2.75元-2.95元，较其H股股价存在一定幅度的折让。这种发行价格是一种值得警惕的信号，如果H股公司发行A股的比价趋于多样化，则H股公司的“海归”行动对于相关H股股价来说，将不再是一种利好因素。

　　上周涨幅较高的国企指数成份股

　　股票名称上周收盘价（港元）累计

　　涨幅市盈率股息率

　　江西铜业7．85．26％11．92．38

　　安徽海螺水泥13．725．13％46．110．49

　　紫金矿业4．124．30％66．130．94

　　兖州煤业5．632．93％9．863．79

　　建设银行3．472．06％15．160．42

　　富力地产37．62．04％201．7

　　中国电信2．611．56％7．832．87

　　中海发展6．451．26％8．244．5

　　

鞍钢新轧钢6．160．49％8．95．66

　　北京首都机场4．90．00％21．432．23