吸引力大增 上市资源青睐内地市场

　　□本报记者 王伟丽 周翀

　　由于我国资本市场正在发生深刻变革，内地市场对上市资源的吸引力大大提升。上证所和深交所有关人士认为，企业选择在内地主板和中小板市场上市，将取得相比海外上市更多的收获。

　　在日前本报与新疆证监局联合主办的“全流通时代新疆公司的发展机遇与挑战研讨会”上，上海证券交易所副总经理周勤业指出，随着全流通时代的到来和发行、并购等一系列制度改革的推进，以往企业海外上市具备的融资效 率较高、再融资程序简便、风险投资退出渠道通畅和方便实施股权激励操作等好处，正变得越来越不明显。

　　“但海外上市的缺点仍然存在。”周勤业说，从主板的情况看，首先，海外一些市场对中国公司的治理信心不足，造成中国公司海外发行的市盈率普遍要打折扣；其次，海外上市要支付高额中介费用，即便是规模较大的融资项目，也要支付约为融资额10％左右的承销费用；再次，海外上市的维护成本较高，除需向海外交易所定期交纳高额的经手费、上市费、信息费外，有的海外市场还要求上市公司长期聘请监管机构认可的中介机构，而上交所每年只收取500元上市费，费用极为低廉；另外，海外上市还存在法律风险，为了融资，企业不得不承诺接受上市地法律、规则框架下的监管。

　　深圳

证券交易所市场部副总监周国友也认为，相比海外上市，内地中小板“物美价廉”的优势日益明显。由于内地市场对上市企业的认知度比较高，不仅有助于中小企业在首发时实现价值的最大化，而且在二级市场上，市盈率水平也相比海外同类市场为高；从交投活跃程度而言，目前香港主板日均换手率仅为0.2％，香港创业板为0.05%，而内地中小板则高于4％，“很多已经在香港市场上市的公司，因为交投非常清淡，都想回到中小板上市。”另外，从上市收费和日常维护成本而言，内地中小板也极具优势，比如中小板企业维护费用年均仅为100万元左右，比海外市场低16％至33％。

　　借助如此的“大好形势”，上述两位交易所人士也展开了“路演”活动。出于上证所建立中国蓝筹市场的定位，周勤业表示，目前资本市场已经进入“强者恒强、弱者恒弱”的发展阶段，去年，上证50成分股公司以6％的公司家数占比，实现了市场上29％的成交额，市值占比49％，利润更是占去全部上市公司利润总额的74％。在这种形势下，如果上市公司不能进入市场的主流指数，如上证50、180指数、中证300指数等，就意味着将没有机构投资者愿意通过购买和持有公司股份的方式，维持公司股价。为此，上市公司必须关注公司治理，始终以股东价值最大化为经营目标，以应对愈加激烈的市场竞争。

　　周国友则急企业所急，点出了目前中小企业上市过程中普遍存在的几个关键问题：一是安于现状，对利用资本市场实现跨越式发展的认识不足；二是担心上市成本太高；三是在引进海外战略投资者方面，对

商务部和国家外管局的有关政策理解不够深刻，有碍于企业上市进程。周国友说，由于公司控制权可能因上市而存在旁落隐患，中小企业必须协调好企业成为公众公司、做大做强和掌握企业控制权之间的关系，做好各项准备工作。另外，对于一些享受较宽松税收待遇的企业，必须认真考量上市成本与上市成功率问题，切实提高企业规范运作水平，避免上市过程中遇到不必要的麻烦。