8月观望：股市为何失去了动力

　　本报记者 黄利明 北京报道

　　进入8月，在勉力维持了三个交易日后，8月4日，千六终于失守，报收于1570点。

　　观望，乃至失望。

　　新股申购冻结资金一再打破纪录，而二级市场上的投资信心却日渐低迷。越来越多的机构投资者都在担心新股发行“井喷”所带来的扩容压力：8月1日大秦铁路(601006)上市，当天盘中即击破1600点。更令人不安的是，本周将再次出现5只新股发行的场面，新股的密集发行远快于预期。

　　而且，宏观调控继续推进，转向具体行业。一项统计显示，从5月到7月间，中央至少组织了20轮(次)与经济相关的全国调查或考察。8月1日，由国家发改委等五部委联合发出的特急通知明令，凡是上半年列入统计范围的总投资1亿元及以上的新开工项目，都在全面清理范围之内，涉及行业众多。

　　业内人士的观点是，这对股市的冲击将比新股扩容更严重。

　　新股“破发”

　　等待新股“破发”，这是部分基金经理的心态。

　　截至8月2日，全流通后已有12只新股完成发行，融资总额超过400亿元，超过2004年全年的总额。接下来，本月国航将发行27亿A股，融资约80亿元。兴业银行融资百亿的A股发行申请去年7月即递交给证监会，正在等待审核。中国工商银行的A股发行基本确定10月。大唐发电、中信银行、广深铁路、中国铝业等A股上市也被排进今年的融资计划中。

　　中信证券的分析师程伟庆博士估算，今年IPO的发行规模将在1500亿元-1700亿元。

　　与此同时，再融资规模也迅速扩张，至7月中旬，公告显示，计划再融资规模已经超过1000亿元。

　　申银万国的分析报告认为，A股新发股票的总市值有望在今后9个月内超过4万亿元，接近新老划断前的总规模，相当于再造一个A股市场。

　　这无疑令众多投资者，特别是机构投资者感到担心。

　　由于新股发行，一级市场囤积了数千亿元的申购资金，这也使得二级市场资金面临巨大压力。7月份，二级市场成交量明显萎缩，各类指数纷纷告跌。

　　“如果依旧照现在的速度继续发行，新股破发完全有可能。”一位基金经理如此表示。

　　因此，国航甚至在发行公告中承诺，自上市后至2006年12月31日，若A股股价低于发行价格，中航集团将以不低于当时市场价的价格，按相关监管要求增持股票，直至恢复到发行价格为止，累计增持量不超过A股6亿股。

　　调控阴影

　　“冲击不仅仅在于扩容，真正担心的是宏观调控向具体行业推进，再度行政调控，这对股市的负面影响非常大。”程伟庆认为。

　　他的担心来自于以往的判断，因为历次宏观调控都造成了A股股市出现较长时间的熊市。

　　1993年，针对沿海地区房地产热的宏观调控，使得股市从当年5月开始下跌，直至1994年7月才平稳，1996 年1月步入上升阶段。而2004年4月开始的宏观调控，则使得大盘从1783点一路下破至千点，2005年6月因股改而逐步回升。

　　这一次，行政性宏观调控的步伐正变得越来越近。

　　根据一家研究机构的统计，从5月到7月的两个月时间内，中央至少发动了20轮(次)与经济相关的全国调查或考察，其中，全国人大财经委7次、中央财经领导小组4次、发改委7次，国务院总理温家宝和副总理曾培炎各1次。20 次调研中有15次是在6月以后进行的。

　　调研省份涵盖全国各种经济区域内的19 个省市，几乎占中国行政版图的2/3，其中，东部3省，中部5省，西部6省(市)、东北2省、华北3 省(市)；其中绝大部分都是今年以来投资增长过快、或房价过高、或宏调落实不力的地区。

　　8月1日，国家发改委、国土资源部、国家环保总局、国家安监总局、银监会五个部委联合发出特急通知，要求各地在1个月内对今年以来的新开工项目，在自查工作基础上，再进行全面清理。

　　凡是上半年列入统计范围的总投资1亿元及以上的新开工项目，都在全面清理范围之内。其中钢铁、电解铝、电石、铁合金、焦炭、汽车、水泥、电力、纺织行业等产能过剩行业，凡总投资3000万元及以上的项目都要进行清理，煤炭行业中设计能力在3万吨/年及以上的项目也要清理。

　　来自西南证券的研究报告指出，正是由于连续出台宏观调控措施，才使得大盘在千七点位难以持续走牛。虽然宏观调控是为了保障经济健康、稳步地发展，但对过热行业的抑制使得多数权重股的走势受压，以致对大盘产生拖累。

　　因此，东方证券的研究报告指出，A 股市场将进入调整阶段，应该充分考虑受宏观调控影响到的行业，大幅度减少周期性行业的配置，适当增持那些基本不受影响的行业，譬如一些受国家大力支持的自主创新类企业、受益于人民币升值的资源型地产行业以及上海国资重组类企业。

　　利好对冲

　　面对重重压力，管理层最近也加紧出台利好政策。

　　8月1日中国证监会正式发布《上市公司收购管理办法》，对上市公司收购制度作出重大调整，将强制性全面要约收购方式调整为由收购人选择的要约收购方式，赋予收购人更多的自主空间，降低了收购成本。《管理办法》将于9月1日实施。

　　同日，融资融券申请正式启动，并有望于本月正式选择5家创新券商进行试点。另一则消息是，中国金融期货交易所有望在8 月份正式挂牌，股指期货最晚应该在明年年初推出。

　　另外，有消息称，管理层正在加紧起草一份“关于进一步扩大机构投资者入市规模”的报告，并将上报国务院。

　　基金公司的多位人士认可了这一说法，并认为这将缓解市场的部分压力。

　　而保险资金、

社保基金等机构资金欲提高入市比例的信号近日也不断传出。社保基金理事会理事长项怀诚曾表示，今年社保的股票投资比例将大幅度上升，可能达到25%至30%。而保监会副主席李克穆日前也表示，要进一步提高保险资金投资资本市场的比例。

　　长盛基金一位基金经理分析，保险资金、社保基金是扩大入市资金的主角，

企业年金的入市也将可能会因此而得以继续推动，同时，进一步提高QFII额度也在情理之中。

　　“如能及时采取扩大机构入市规模措施，肯定会对股市产生稳定作用。”上述人士认为。

　　来源：经济观察报网

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