沪深股市需要“兴奋剂”

　　从“黑色星期一”到“黑色星期五”

　　沪深股市需要“兴奋剂”

　　【本报讯】从“黑色星期一”到“黑色星期五”，受扩容困扰的沪深股市本周走出了一轮令人郁闷的下行行情。上证综指周五收盘报1570.15点，较上周五下跌5.53％。深证成 指周五收盘报3820.48点，较上周末跌幅达到6.38％。近期市场的下跌再现了中国股市面临的两难选择——要实现健康良性发展，必须让更多具有投资价值的优质公司进入市场；进入股改扫尾阶段的中国股市在大规模的隐性和显性扩容压力下显得脆弱。为此，有关扩大机构投资比例的传言成为近期市场的“兴奋剂”。市场到底缺不缺资金？资金能否真正让市场兴奋起来？

　　扩容步伐超出预期

　　7月份以来，

股票市场明显加快了融资步伐。证监会发审委派出了两套班子审核首发融资和再融资的申请。继7月17日至7月21日出现一周之内有5只新股开始网上现金申购之后，下周将再次出现“一周五股”进行网上现金申购的现象。不少业内人士表示，扩容步伐和节奏超出预期。新股发行募集资金历史数据统计显示，2000－2005年证券市场全流通前月均募集资金量为47亿元；其中2000年11月的203亿元是历史上当月最高募集额，该纪录在市场恢复IPO后的头一个月即被打破，可见当前融资之迅猛。6月5日第一单IPO中工国际成功发行至今共有15家公司完成集资424.05亿元。统计数据显示，市场未来将保持每月平均发行一个集资额过100亿元的大盘股，估计2006年证券市场IPO融资规模每个月平均保持在200亿元左右，2006年IPO融资需求预计将达1400亿元。除了新股发行，其他显性扩容方式如限售条件股到期套现，以及公司配股、企业债券发行等数量也不少。限售条件股年内可抛售9.63亿股、套现942亿元；传统的配股方式将集资60亿元、19亿股；企业债券发行规模预计1000亿元。而隐性扩容的规模也不容忽视，定向增发是隐性扩容的主要方式，前5个月114家公司定向增发280亿股、资金总规模1420亿元，以此推算年内将为市场潜在扩容561亿股、集资2842亿元。

　　短暂而脆弱的平衡

　　联合证券研究所杨伟聪分析，2006年市场资金总需求由显性扩容与隐性扩容两者构成，总规模为1342亿股、5244亿元，2006年市场扩容规模相当于再造了一个深圳交易市场。从资金面看，根据目前发行安排和速度，杨伟聪认为，基金2006年内将募集2938亿元；QFII全年将获得42亿美元额度，为市场提供资金约人民币335亿元；根据相关法规限制，投资机构2006年投资规模分别是：保险业1880亿、券商自营以及融资业务741亿、企业年金200亿、社保基金500亿、信托业39亿。资金总供给合计5428亿元。为此，杨伟聪认为，2006年内资金基本处于平衡状态，剔出隐性扩容规模后，资金有盈余。如果包括隐性扩容后，扩容规模增大为6162亿元，超过了年内资金总供给5428亿元，扩容规模出超734亿元。由此可见，2006年内的资金平衡是脆弱并且是短暂的。

　　对未来的资金隐忧也已出现。杨伟聪认为，随着新股发行规模提速，以及

股权分置限售股规模逐月提高，2006年的资金平衡格局将在2007年后打破。