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OTCBB绝不是纳斯达克预备役http://www.sina.com.cn 2006年08月04日 11:07 证券日报
本刊首席记者 崔晓黎 近年来，国内企业海外上市潮再起，在今年七月份萨班斯法生效前，纳斯达克无疑成为国内中小企业的首选，但由于其较高的门槛，使许多企业通过反向收购登陆OTCBB市场作为通往纳斯达克的捷径。 业内人士黄立冲在接受证券日报创业周刊记者采访时称，纳斯达克最早是分散于各地并由券商投资建立的场外交易市场，后来实现了全国统一联网，建立了自动报价及交易系统，并发展成为现在的规模，这方面它与OTCBB有着相似之处；OTCBB与纳斯达克的股票同样是由造市商通过纳斯达克工作站II，并通过高度复杂而封闭的电脑网络进行报价，又同在NASD的管辖范围之内，所以国内外一些人士总喜欢把OTCBB等同于纳斯达克，还有的直接把OTCBB市场称作是纳斯达克的第二部分。这些说法都是不正确的。 问及OTCBB与纳斯达克本质上的区别，黄立冲告诉记者，它只是一个会员报价媒介，并不是发行公司挂牌服务(Issuers Listing Service)机构；与纳斯达克相比，OTCBB既没有挂牌条件和标准，也不提供自动交易执行体系，同时不与证券发行公司保持联系。OTCBB市场的造市商所承担的义务也与纳斯达克不同。 如上所说，OTCBB是为有价证券认购成员提供报价的平台，而不是为发行者提供服务，因此不能把它与纳斯达克相混淆，OTCBB的上市公司无须像纳斯达克上市公司一样向交易所交纳费用，市场操作者以市场准入号码和交易报告通过精密的电脑体系在OTCBB买卖有价证券，该电脑体系可通过纳斯达克工作站II被访问。OTCBB区别于纳斯达克还在于没有强制的披露准则；不提供自动交易执行体系；不保留与报价发行者的关系；不与市场操作者有相同的义务。如下图： 对1999年1月4日之后开始报价的有价证券发行者要求据证券交易委员会或其他相关机构规定按期披露财务信息以保留报价资格。 在纳斯达克发行的证券不要求提供211表，但是该市场出具上市批准的时间为6-8周。 在与纳斯达克的对比中，不难发现OTCBB有点类似香港创业板。因此在OTCBB板块上投资者大多是以投资于小型公司的小型基金与个人投资者为主，一般客户都是一些具有一定资金基础而又比较成熟的投资者。在OTCBB上市的公司，只要股东权益达到500万美元或年净收入超过75万美元或股票市值达到5000万美元的，并且持股100股以上的股东人数在300人以上、公众流通股达到100万股、每股股价达4美元，造市商在3名以上，便可向纳斯达克提出申请升入纳斯达克小型资本市场。许多人以为转板成本很高，事实上只需花费几万元的律师费就可以完成，因此有些人把OTCBB称作是纳斯达克的预备市场。正是由于OTCBB与纳斯达克既有本质上的区别又有相似之处，所以有人把现在的OTCBB市场比做八十年代的纳斯达克，认为现在的OTCBB与纳斯达克，正好像当年的纳斯达克与纽约证券交易所一样的关系。 上世纪九十年代初，在OTCBB市场上出现过几起欺诈案，这促使美国证券交易委员会通过了《柜台交易市场合格规定》，要求所有在OTCBB上交易的公司成为″报告公司″，也就是必须按规定按美国证监会的要求公布公司信息。而不再像以前那样“不强制公司作信息披露”。这意味着OTCBB上的公司不仅要重做前两年的审计向证券交易委员会上报类似于招股说明书的复杂的注册文件而且以后还要按时向证券交易委员会上报季报和经过审计的年报。对于许多收入几乎为零的小公司而言这些审计和法律费用实在是一笔额外的负担。许多柜台交易公司被迫降到更次一级的“粉红单市场”(Pink Sheets Market)。Pink Sheet不同于OTCBB 其不归属于纳斯达克或不由其所运营。Pink Sheet 是一家由私人所拥有的公司，其拥有的电子报价体系为OTC的股票和债券提供国际范围和实时报价。经过整顿，OTCBB上的公司数量已税减。 上市与挂牌是两概念 在美国，上市(成为公众公司)与挂牌(挂牌交易)两个概念有明显区别。股票上市是指已经发行的股票经证券交易委员会批准，被允许在交易所公开挂牌交易的法律行为。首次公开发行(首次上市)是指公司首先通过对社会发行一定数量的外部新股，再把它变为证券市场上的公众公司，最后在公开的市场上进行交易的行为。挂牌Listing是指当公司符合某一交易市场的挂牌条件时，通过美国证交会的审核批准后，在NYSE、AMEX或纳斯达克等证券市场上发行新股或挂牌交易。上市可选择的地点有很多，如OTCBB、粉红单市场、纽约交易所、纳斯达克、美国交易所等都可以上市(Going Public)；而挂牌的场所常常特指纽约证券交易所、美国股票交易所和纳斯达克。 黄立冲对记者说，从功能上区分，公司上市和挂牌时不一定包括筹资，但公司直接挂牌上市(IPO)后就包括了筹资活动。最后，从运作程序上分，公司可以先选择在低层次的证券市场(如OTCBB)上市，一旦符合挂牌标准时就可以向证交会提交相关的文件，申请更高级证券市场挂牌(如在纳斯达克)上市。? 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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