中行A股成大盘领跌主力

　　自7月5日上市以来下跌近20％明显大于同期沪综指跌幅

　　中行A股成大盘领跌主力

　　中行上市之初，市场对其寄予厚望，称之为大盘的“定海神针”。一个月后，中行从上市当日的最高点连续下挫近20％，上证综指也从当日的本轮最高点下跌近9％。中行非但 没有成为“定海神针”，反而成为拖累大盘下行的“秤砣”。中行不断下行的动力来自何方？如果真的是受港股市场上的抛空所累，这是否也是海外资金做空A股的一条新途径？

　　股指缩量面临抉择

　　7月5日，中行上市，盘中最高冲至4.05元，使上证综指虚涨70多点，当日创下了1757点的本轮新高。从此，大盘惟中行马首是瞻，中行屡探新低，股指也绵绵下跌无底。不到一个月的时间里，中行从最高的4.05元到周三盘中出现的3.28元新低，跌幅已达19％。而上证综指也跌到1600点一线，股指跌幅8.9％。其中大约有3个百分点来自于中行的权重影响力。

　　值得注意的是，下跌途中，老牌的大盘风向标中国石化几度试图企稳反弹，最近两个交易日也连续走高，但是中石化显然已失却了往日对市场人气的强大影响力，响应者寥寥，有色金属、地产、商业、物流、券商概念等前期热点板块均继续下探，使石化板块孤掌难鸣，大盘呈现缩量观望之势。这表明，中石化翻多、中国银行继续做空，大盘面临两难抉择。从深成指昨天出现的第7根阴线看，空方力量似乎还更胜一筹。

　　中行被机构抛空？

　　中行的做空动能到底来自何方？业内将中行A股与H股联系在一起，提出了香港市场上的抛空因素。8月1日，中行在香港市场上被抛空2000多万股，使中行H股股价基本上回落到招股当天的收盘价格。当天，中行A股盘中也创下3.28元的新低，较3.08元的发行价仅仅高出0.2元。有市场人士猜测，目前抛空中行的很可能是一些香港的对冲基金，以及一些发行衍生权证产品的投资银行。这些对冲基金会向拥有大量中行股份的机构投资者借入中行的股份，然后在市场上抛出，强大的抛压使股价下跌，于是他们可以在市场上再购入

股票还给“货主”。而“货主”也从高额的借股费用中获利。

　　不过，也有分析人士认为，中行的持续下跌不排除有机构的刻意抛空行为，但中行A股一直是领先于H股下跌，直到目前中行A、H股的股价还倒挂约5个百分点。分析认为，真正影响中行市场定位的仍是资金推动的结果。中行上市的高开是炒新的冲动行为，中行的指标地位也被充分放大。随着中行的成功上市打开了新股的扩容大门，大秦铁路、工行、国航等大盘股纷纷出笼，市场资金捉襟见肘，从而给久盘难涨的大盘以最后一击，二级市场流动资金不足，市场供求关系逆转，最终导致了中行股指的不断下跌，也引发了大盘持续下跌。

　　估值压力左右市场人气

　　实际上，宏观调控、新股扩容、“小非”限售解除、一线股估值过高……此前市场所忧虑的一切都将在8月集中爆发，当利空真在眼前时，市场的反应显然超乎了投资者的预期，包括许多机构投资者。

　　曾经在广发小盘成长基金上创下优良业绩的现任广发聚富基金基金经理江涌认为，市场担忧并下跌的根本原因还是要归结于市场的估值。市场在1000点附近的时候，很多公司的市盈率集中在7、8倍或者15、16倍，现在，这些公司的市盈率普遍提升到了15、16倍和25、30倍，一些加了某个热点概念的公司，市盈率则随着股价上涨了3、4倍之后，甚至高达50、100倍。这时候，估值没法再往上提了，公司股价要涨，惟一的办法就是透支未来的业绩。

　　随着中报的逐步披露，这种估值的压力更加凸显出来。天相数据显示，截至2006年8月2日，总共225家上市公司披露了2006年中期报告，占上市公司总数的16.51％。加权每股收益为0.1717元，同比下降13.33％，净资产收益率为6.10％，同比下降11.85％。考虑到业绩披露总有“靓女先嫁”的传统，这种忧虑就显得更有道理了。