资金流向分析显示白糖棉花沪铝行情正在酝酿

　　平安期货 王兆先

　　7月份国内期货市场仍没有从低迷中走出，除了沪铜出现较强反弹外，农产品期货全线下跌。不过，资金流向分析显示，资金除继续流入白糖期货外，也在缓慢地回流豆一、沪铝和强麦市场。周期分析显示，白糖、棉花和沪铝8月初都已进入到大级别低点时间之窗内，一旦量仓齐增，极有可能引爆中级上涨行情。

　　白糖多空博弈进入收官阶段

　　7月份，资金仍在源源不断地流入白糖期货，月底白糖总持仓环比增加31278手，增幅25.59%，排第一，当月成交量5723644手，环比增加607234手，增幅11.87%，排第四。活跃度（=当月成交量/月底持仓量）由上月的41.86下降到37.29，排第三，仅次于天然橡胶活跃度89.17和豆油活跃度42.23，主要是成交量增幅没有持仓量增幅大的原因，但也说明进入白糖期货的持仓资金有部分长线资金。

　　从具体持仓情况看，截止到8月2日，虽然中粮公司持有的白糖空仓仍有20260手，但并没有突破5月15日当日总持仓水平。而5月15日以来，中粮公司在空仓量小幅波动变化的情况下，多仓却有了明显增加，从5月15日多仓排在20名后（视为0手），上升到2844手，也是5月15日以来多仓增量最大的会员。这说明中粮公司虽仍是空仓独大，但并没有继续增空，而是在考虑如何减持空仓和增持多仓的问题。

　　白糖资金流向值得关注的还有地处白糖产地云南的云晨期货，5月15日以来大幅增空4579手至5107手，挤入空头前三名。云晨期货背景是铜业，虽地处白糖产区，但毕竟没有白糖产业背景，按理说其获得的信息对于广西和云南甚至广东的期货公司应该是基本同步的，而同处云南的云商日盛却没有继续增持空仓，该会员7月3日还曾有1690手空仓，8月2日已没空单在手。因此可以判断，白糖供应并没有发生实质性的增加，市场获得的信息仍是目前大家所知道的。云晨期货的空仓属于投机盘的可能性较大，这点也可以从非经纪会员廊坊中糖的持仓变化得到印证，该会员空仓已从5月15日的2427手减持到8月2日的820手。如果是糖业内部的信息，该会员作为白糖生产企业应该大举沽空。可见，白糖多空博弈已经进入收官阶段，白糖的大底即将出现。

　　资金缓慢回流大豆市场

　　7月虽然豆一持仓继续减少，环比下降18.09%，排减幅第4，但其当月成交量则大幅增加278386手，环比增幅高达67.62%，排增幅第1，活跃度明显增加，从6月的1.84上升到3.76。不过，前期资金重兵屯驻的豆粕不仅持仓环比减少了66238手，减幅14.09%，排减幅第6，而且豆粕7月成交量也大幅萎缩，下降幅度达到20.61%。豆油的月末持仓量和当月成交量也出现较大的下降，降幅分别为16.98%和41.45%。

　　主空中粮期货7月3日在M0609、0611和0701三个合约上持有多仓13814手，空仓37821手，多空总持仓51635手，净空24007手。而到8月2日，该会员在上述三个合约上持有多仓8229手，空仓25808手，多空总持仓34037手，净空持仓17579手。相比7月2日，多空总持仓减少了17598手，净空持仓减少了12013手。这一变化显示，长期主空的中粮期货已开始在豆粕上减少投资规模，同时压缩净空量。另外，7月2日中粮期货在0609、0611和0701三个豆一合约上多空总持仓为10559手，其中总空仓5698手。而8月2日，上述三个合约的多空总持仓下降到4952手，其中总空仓压缩到4575手，豆一投资规模下降较快，总空仓虽也下降，但规模变化不大，主要集中在0609合约上。

　　主空在豆粕上的减持无疑减轻了大豆的抛压，从而刺激投机资金的流入，导致大豆7月的成交量环比大增67.62%，增幅远远超过排名第2的强麦（增幅33.86%）。

　　沪铝和郑棉有资金介入迹象

　　7月底持仓环比增加排名第2的是沪铝，增18120手，增幅10.69%，铜持仓微增0.08%。虽然豆二和强麦持仓增幅分列第3和第4，但基数较低，不具可比性，后市如何发展仍需继续观望。7月郑商所4个品种中，成交量环比增加的有3个，而国内期货市场7月成交量环比增加的只有5个，这显示短线投机资金对郑商所品种的关注度在提高。7月底，棉花期货突然转强，从资金介入的力度以及循环周期看，后期应有较大的上升空间。

　　从资金流入的角度分析，8月沪铝将出现补涨行情，白糖将完成筑底而走强，棉花则将进入上升周期，而豆类市场将逐渐活跃起来，中期内不会再出现7月上旬那种凝滞的行情。