市场担忧的原因是什么

　　广发聚富基金基金经理 江涌

　　进入七月份特别是中期以后，市场投资氛围明显比上半年多了些焦虑感和茫然感。当一个市场，经常出现的言论是看好某个概念或者某个区域板块时，总是不那么让人放心。当中国银行上市，更大的意义体现在将指数拉高到两年来的新高之后，市场担忧的情绪便一天比一天浓了起来。

　　市场担忧并下跌的原因是什么？

　　罗列出来：宏观调控、加息、大小航母公司集中发行，上百家上市公司等着定向或非定向再融资……这些，都是原因，而且正在发生。但根本的原因，我们认为还是要归结于市场的估值。

　　市场在1000点附近的时候，根据行业属性不同，很多公司的PE集中在7、8倍或者15、16倍，现在，这些公司的PE，普遍提升到了15、16倍和25、30倍，一些加了某个热点概念的公司，PE则随着股价上涨了3、4倍之后，甚至高达50、100倍。这时候，估值没法再往上提了，公司股价要涨，唯一的办法就是透支未来的业绩，因此，现在给上市公司估值，很多都开始用2007、2008或者干脆 “

十一五”结束时的业绩。而这种建立在未来不确定性基础上的预测是比较脆弱的，尤其对于那些对外界市场环境反应敏感的公司。因此，当我们从逐步披露的半年报看到，相当一部分上市公司低于原来的业绩预测的时候，对未来的乐观预测，就更显得缺乏根基，尤其在调控的大基调下。

　　因此，有理由相信，盈利增长的可确定性，会逐步被市场认同。

　　“坦率的说，如果我能发现一家公司增长率在20％至25％之间，市盈率只有十几倍，还有漂亮的资产负债表和绝对领先的市场占有率，我会把所有的钱都投在上面，但是，我从未找到过这样的

股票”。这是彼得·林奇追求的目标，幸运的是，我们还能找到这样的公司，哪怕成长性没有我们上半年要求的50％以上那么高，也没什么概念，盘子可能也大了那么一点。