B股市场出路该想想办法了

　　余运彪

　　中国的B股市场可以说在世界上是独一无二的。不仅仅在于计价的币种是非本国货币，而且又区分为以美元计价的B股和以港元计价的B股两种。因为独特，所以没有现存的经验可以借鉴，需要且只有运用创新思维来解决B股市场的问题。

　　目前，对于B股市场的前途问题，存在两种截然不同的看法：一种是取消，一种是发展。持取消B股市场观点的人认为，要在时机成熟的时候，或者A、B股自然合并，或者干脆直接清盘关闭。这种观点最大最直接的好处应该是，B股市场不存在了，那么围绕着B股市场的一切争论便不复存在了，问题也就自然消失了。

　　而支持发展B股市场的观点则认为，发展B股市场，可以使中国的企业又多了一条融资的渠道，可以扩大企业直接融资的比例和规模。同时，也增加了持有外汇的机构和个人的投资渠道。在目前人民币名义汇率升值压力越来越大的时候，发展B股市场，可以起到分流外汇和减压升值的作用，较好地实现了“藏汇于民”策略，实在是一举多得的好办法。另外，既然B股市场的历史遗留问题较多，强行合并或者关闭很困难，不如暂时搁置，先发展，等到以后时机成熟再谈解决去留问题也不迟。

　　再复杂的问题，分层分步地拆解开来，也就相对简单了，看问题和解决问题也容易得多。既然B股市场比较复杂，历史遗留问题较多，要想一下子解决，毕其功于一役难度很大，那么实事求是地分析和研究一下B股市场，运用创新思维思考问题，就能够把不利变为有利，为中国的

资本市场健康发展服务。

　　在解决B股市场问题上，对以美元计价的B股和以港币计价的B股要区别分析。具体而言，港币作为地区性的货币，在香港回归之后，从长远看，港元并入人民币是大势所趋，目前只是时机不成熟。港元计价的B股和A股的重复度很高，又有一个成熟的H股市场存在，故存在的意义不大，也确实有违背“人民币第一”战略的嫌疑。同时，比较有利的是，人民币和港元的比价接近一比一，而且中央政府透过在香港的银行，有发行港币的资格与权利，这些有利条件对于以港币计价的B股，无论是并入A股，还是取消，难度相对都要小许多。但对于以美元计价的B股，则情形就大不一样了。这样的一个B股市场，相当于一个美元离岸交易市场。在人民币成为国际货币并且可以自由兑换之前还有相当一段路要走，有这样一个资本市场的存在和发展，则不仅具有一定的现实意义，而且战略意义同样不可忽视。目前，单就发挥减压

人民币汇率升值作用，以及实施“藏汇于民”战略，发展以美元计价的B股市场，都是一个不错的选择。

　　在A股市场中的

股权分置问题的解决已经大局已定的时候，相关决策层应当加紧和加强对于B股市场的分析和研究，积极听取各种不同的意见，客观并实事求是地对比和甄别各种方案的优劣利弊，尽早地制定出解决B股市场的战略思想和方针，否则，长期拖着也不是办法。