商品投资：我们需要做些什么功课

　　中国国际期货陆星兆

　　最近关注比较多的是台风的消息。前两天台风“碧利斯”刚过，大家还忙着进行灾后援建工作，而眼下“派比安”接踵而至。出于研究的习惯，我把最近一年来的台风按时间序列排列，可是除了一头雾水以外，也没推测出什么东西，因为我们不是气象专家。但如果回到熟悉的领域，用同样方法把商品价格走势与经济、政治、突发事件等因素对应排列的话，就能勾勒出一个清晰的脉络来。

　　二战末期，美英两国为了避免重蹈20世纪20、30年代的国际货币体系中各自为政的覆辙而设计了一套制度，即布雷顿森林体系。其在汇率制度上可以归结为两点：其一，主要货币均与美元保持固定汇率；其二，美元与黄金以35美元/盎司的价格自由兑换。这种固定汇率与金本位制度，在战后的初期对世界经济的稳定与恢复起到了积极的作用。然而，从上世纪60年代开始，随着美国、欧洲、日本经济发展的不平衡，这个原本看似完美的制度开始出现裂痕：国际间美元逐渐过剩，全球美元储备总量与美国持有的黄金储备之间的比例失衡，35美元/盎司的法定价格越来越没有保障。到1971年，美国总统尼克松终于宣布终止黄金与美元挂钩，布雷顿森林体系由此土崩瓦解。美元大幅贬值，世界货币体系发生了结构性的变化、浮动汇率制度实行、以及美元作为主要计价货币的剧烈贬值，促发全球性的通货膨胀，令全球商品价格出现历史性的重大变化。

　　以上只是故事的开始，20世纪70年代初的中东战争导致了第一次石油危机，油价上涨4倍，触发了

二战后最严重的全球经济危机；第二次石油危机（1979-1980年）的起因是两伊战争，油格猛涨3倍，让美国GDP下降了3%，并引发拉美债务危机；1990年的第三次石油危机是因为海湾战争，油价上涨3倍，拖累全球GDP增长率在1991年降到2%以下。前三次石油危机皆源于战争，而这一次油价飙升的原因除了地缘政治紧张以外，还有如美元贬值，流动性过剩等非战争性因素在里面。此外，油价的高涨也衍生出更多的故事，比如生物柴油，乙醇汽油等新

能源概念，直接推动了农产品价格的走高。

　　故事还在继续，最近两三年中国和印度这两个人口大国经济持续高速增长，在“工业化”、“城市化”的过程中形成对资源巨大的需求，促使了本次基础工业原料价格的一飞冲天，和能源一同构筑了商品市场的“完美风暴”。

　　当然这些还不是故事的全部，其中不乏小的插曲，诸如：白银操纵案件中的亨特兄弟，住友事件中因控制全球铜交易量5％而闻名的“5%先生”滨中泰男，甚至最近

中航油事件中陈久霖这样的悲剧性人物。

　　审视历史，才能把握未来。我们在进行商品投资前是否还需要做点这样的基本功课呢？

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