民族证券：中行能否带动大盘反弹

　　中国银行上市后即展开单边下跌，最大跌幅达19.1%。在中国银行上市首日，沪指一度冲高至1757点，随后又一路盘跌，最大跌幅达10.3%。中国银行已经取代中国石化，成为A股市场涨跌的“风向标”。那么，中国银行是否已经止跌，将决定A股市场是否已调整到位。

　　中国银行A股

　　为何低于H股

　　昨天中国银行A股以3.34元报收，H股以3.42港元收盘，折合成人民币为3.55元，其A股价格相对于H股有6%的折价。6%的折价是否意味着中国银行已经没有下跌空间了？笔者认为，恐怕未必!历史经验显示：A+H股有一个特点，就是A股流通市值越小，A股价格相对于H股溢价越高；而A股流通市值越大，多数A股价格相对于H股都出现折价。其中，

　　与香港市场不同的是，香港有大量跟踪指数的基金以及围绕中国银行设计的大量衍生品。虽然A股市场也有上证50ETF、上证180ETF等指数基金，但其规模与香港有很大的差距。保险、基金等持有银行股的主要机构，通过战略配售、网下申购已获得大量股份，在二级市场上买入的量很有限。网下申购、战略配售部分会在其上市后的三个月、六个月、十八个月分批上市。因此，中国银行A股的价格相对H股出现3%－6%，甚至更高的折价都很正常。

　　中行反弹会否拉动

　　沪指急速上扬

　　受人民币汇率连创新高的影响，近期香港H股指数震荡盘升，中国银行H股也止跌反弹，并且有望延续反弹走势，对中国银行A股止跌有一定的帮助。历史经验显示：对于中国石化等左右大盘涨跌的杠杆股，只有在市场信心不足或在弱势中维护指数时，才会受到机构更多的关注。目前中国银行占沪指20%的权重，本身对其走势也有很大的束缚。如果中国银行反弹拉动沪指急速上扬，很快达到市场的预期点位，必然引发A股市场筹码的大面积松动。

　　目前投资者对后市预期下降，等待反弹减仓的投资机构不少。而中国银行持续下跌，其上档有层层的套牢盘，也制约了该股的反弹空间。何况，G招商、G民生、G浦发、G华夏的估值更具吸引力，兴业银行、南京商业银行、工商银行等也在排队等待发行，银行股早已不是“稀缺”资源了。(民族证券 徐一钉)

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