美息决定港股走向

　　农银证券 郭信麟

　　恒生指数周三终于收升在17000点以上，但成交依然清淡，后市形成双顶的机会还是不小。外围形势目前还是集中在美国加息与否，而人民币升值的争论和炒作令香港市场目前的资金相当充裕。港股如何走向，美息与人民币最为关键。

　　在过去几天里，香港市场最受关注的莫过于汇丰控股的业绩公布，15％的增长比预期上限稍高，这家令人尊敬的上市公司，总是能给投资者带来一定惊喜。不过汇控骄人业绩背后还有令人忧虑之处，在增长缓慢的香港本地市场和经济大幅放缓的美国市场形势下，汇控提出要在10年内使亚洲市场的盈利份额达到45％，将是不小的挑战。不过以汇控管理层以往的业绩，这个目标不难实现。然而就短期而言，汇控的上升动力早已反映了业绩因素，尽管各大行对汇控的目标价预测基本都有所提高，后市最令人担心是香港本地的地产股业绩能否符合市场预期。

　　国企股业绩开始陆续出笼，马钢纯利倒退49％，反映了国企股中非垄断行业的经营状况与总体经济形势格格不入。国企指数在市场大炒

人民币升值时却表现疲弱，这是很少出现的现象，而恒指期指成交畅旺，大户似乎对期指更为感兴趣。

　　美国市场方面，在过去一周里最受大家关注的当然是第二季度的GDP增长问题。虽然增长速度还不到第一季度的一半，但市场并没有失望，因为大家憧憬8月份美联储不会加息。但是稍微理性的投资者都知道现实的通货膨胀并没有按传统理论一般地降了下来，当然通胀鸽派可以说这是加息效应还没有完全反应，但本周二公布的六月份核心个人消费支出指数升幅却达10年来最大，这个数据是联储局衡量加息与否的依据之一，而最近公布的其他数据似乎也无法令人相信通胀已经受到控制。市场上的短期利率期货反映8月份加息机会重回40％以上。

　　美联储当然有权在8月8日宣布暂时不加息，但是代价也许会更大，通胀如果控制不住，美元

汇率必然弱不可挡，那么对于借债度日的美国来说可能是灾难性的。联想起20多年前，前美联储主席沃尔克不惜以加息到接近20厘来遏制通胀及挽救全球对美元的信心，现在的美联储似乎越来越不明白自己要做什么了。

　　况且除了通胀威胁美元的汇率外，美国以外的主要经济体系依然有巨大的加息压力：

澳大利亚刚刚加了，而日本今年看来还得再加，欧元区也将会再加，无疑这个形势也令美元的吸引力有所下降。所以在通胀没有真正受控之前向市场暗示停加，伯南克也许可以认为身为美联储主席的工作犹如象调教自己的学生一般容易。美国新财长保尔森刚上台就说要强美元，且看新财长能否跟伯南克配合默契，打赢这场反“滞胀”的战争，一个是著名学者，一个是华尔街呼风唤雨的高手，合作得好的话自然是水乳交融，不好的话就水火不容。