培育中小企业上市只争朝夕

　　证券时报记者张媛媛

　　今年5月，中小板迎来了新股开闸。在全流通的新体制下，中小板上市公司不仅在上市后的二级市场表现突出，前期的培育环节也呈现出机构参与度提高、市场化引导加强的新趋势。

　　对此，不少专家表示，在中小板大踏步发展的好时机，一方面需要快速筛选培育优质的上市资源，为市场源源不断地引入活水；另一方面，还需要“量身定做”适合中小企业自身的上市、融资、交易制度，这才能抓住市场新气象、新时机，壮大中小企业板规模。

　　机构培育参与度提高

　　有关数据显示，截至今年6月，中小板指数累积上涨60％，机构投资者在中小板的持股比例达22％，比去年底持股数量总体增加23％。事实上，基金、QFII、保险、券商等机构不仅在二级市场方面对中小板投来关注和支持票，在前期培育方面的参与度也大大提高。

　　国信

证券投资银行业务部总经理林郁松告诉记者：“我们一直在中小型企业中希望能够挖掘出回报良好的企业，实际来看，也取得了很好的成效。”截至目前，中小板已发行了9只新股，4只都是国信证券做保荐商。他进一步解释，中小板蕴藏着很多优秀的企业，此前，不少知名券商不屑于做小企业保荐工作，但看到目前中小板的壮大速度和发展势头，都改变了对中小板的陈见。在保荐上市等环节，给予了高度重视。“我们不以企业承销收入作为选择培育企业的唯一指标，事实上，为投资者提供更好的投资产品，为证券市场推出更好的投资企业，也是券商应尽的责任。”林郁松坦言。

　　从“拉郎配”到市场引导

　　一直以来，国家部委、地方政府的通力协作，对推动中小企业上市起了相当大的作用。在近日的中小板新股发行挂牌仪式上，佛山市政府领导透露，目前佛山的50多家企业纷纷希望赴中小板上市；深圳市政府还提出“奖励上市”方案，给出50万－200万不等的奖金以资助处于改制、上市辅导或在中小板上市等不同阶段的创新型企业，鼓励深圳企业加快上市步伐。有业内人士开玩笑道：“把企业送到资本市场，偷漏税等行为自有人监督，替当地政府管理部门省了不少心。”

　　而从另一个角度说，企业上市却不能够“拉郎配”。权威人士感叹，从市场培育实践来看，还是市场主体重视的效果更好———企业自身、保荐人、风险投资、直投、培育相结合的条件下，培育出的企业更有投资价值和竞争力。知情人士透露，保荐商、创投机构的身影在拟上市企业的前期工作中频繁闪现，他们对资源培育的热情与财富效应的增加成正比。

　　中小板需要“合身”体制

　　从发行日期看，中小板在8月将迎来发行高峰。而驶入发行快车道的中小板如何筛选储备上市资源？在新的市场环境下，如何改变中小板初始定位的局限？新气象中的中小板如何消除制度瓶颈、壮大规模？这些都成为业内冀望能够在发展中改变的突破点。

　　“穿新鞋走老路的状况亟待解决，”深圳创新投研究策划部副部长李夏认为，资源培养不仅仅是培训，关键是要有良好的市场环境。知情人士透露，目前排队在审的企业共有100家，其中，中小企业可能占到七成。但谈及中小板，制度瓶颈却不得不提。(下转A2版)

　　业内认为，中小板制度方面的创新与突破仍有待加强。目前存在的问题包括，审制度上市周期长、成本相对高、再融资复杂，不便于中小企业进入资本市场；与此同时，缺乏自主创新的激励机制，难以对具有创新能力的发起人、管理层、核心技术人员实施有效的股权激励；缺乏通畅的创业投资退出渠道，影响创投资金的投入；此外，

中小企业板规模有待突破，层次单一，似乎难以满足不同类型、不同阶段企业的融资需求。因此，业内专家呼吁，建立适合中小企业特点的发审制度，加快中小企业上市进程。

　　东方证券分析师王如富建言，首先，为中小企业发行上市设立“绿色通道”。对具有较强自主创新能力，较好盈利能力和成长性，并符合发行上市条件的科技型企业，尽可能简化审核程序，提供更快捷的融资便利。其次，逐步改革现行发行审核制度。在总结中小企业发展规律的基础上，制定不同于传统企业的发行审核标准，可重点关注科技型企业的研究开发能力、科技含量、获利能力和成长潜力。

　　“另外，转板机制的实现很有必要。”李夏补充，如果中关村代办股份转让系统到中小板有一个良性、顺畅的过渡，这会对中小板的后备军培育形成一条支援线。同时，转板将打通创投机构退出和进入市场的双向渠道，也为中小企业板释放部分风险。

　　“希望能够适时推出创业板，为更多中小企业打开一扇‘正门’。”林郁松建议。