人民币升值基础并不牢固

　　我国经济的相对竞争优势少，金融体系相对于国际寡头不够强大人民币升值基础并不牢固

　　西南证券王剑辉

　　由于美日等发达国家施压以及境外投资者对过热增长下中国经济前景的过度乐观， 国内机构也加入到看多人民币汇率的行列中，中外机构的共同推动将导致人民币汇率短期内继续上行。当前和未来一段时期内的汇率走势会受到政府的调控政策、国际金融环境和我国外贸顺差等多方面的影响，短期内的运动方向交替变化，汇率波动增大。

　　从经济结构上说，

人民币升值的基础并不坚实。我国的资本流动还将在相当长的时期内受到政府管制，金融体系相对于国际寡头也不够强大，货币完全自由兑换不太可能。我国经济的相对竞争优势还只是体现在较低的加工成本和政策优惠；随着周边地区的开放和发展，我们的出口产品面临着被逐步替代的威胁；我们对于进口产品却没有太多的选择余地。人民币之所以走强，主要是由于美日等发达国家施压以及境外投资者对过热增长下中国经济前景的过度乐观。

　　随着“世界工厂”地位的确立，外贸近年来保持强劲增长势头，这也是经济增长速度居高不下的另一个重要原因，片面鼓励出口和引进外资的政策需要调整了。因为当前产品和服务的价格未能完全反映员工福利等劳动力真实成本、土地和环保等国内资源成本等等，直接提高出口产品和服务价格应当比放任人民币升值更有针对性和长远意义。我国曾经通过牺牲国内资源、以低价格占领国外市场，现在应当考虑减缓在国外低端市场上继续“圈地”，以一些低端市场为代价、换取较高的价格和利润，向中高端市场挺进；实现产品和市场升级。

　　令人不解的是，国内机构甚至管理者竟然也相信人民币会长期持续升值。汇金公司控股的中国银行日前表示要在年底之前将150亿-200亿美元兑换成人民币，从而规避汇率风险及其对公司利润的影响。当前美元收益率至少高出人民币2.5个百分点，即使人民币对美元汇率升至7.8元（即升值2.5%），一年后的美元资产仍然略高。中行这一决定显然是因为对人民币有超过2.5%的升值预期。

　　目前商业银行外汇存款额达1530亿美元，还有国家注资给中行、建行和工行的600亿美元；汇金既然允许中行抛售美元，也就没有理由反对其他机构这样做。此外，中行以及未来工行等IPO筹集的大量资金也会兑换成人民币，这对于

人民币汇率进一步上升无疑将产生推动作用。