债市企稳回升

　　□海通证券张崎

　　昨天国债市场表现平稳，上证国债指数收盘微升0.07点，报109.56点；成交量约2.20亿元，同比增加逾1倍，仍属于近期地量水平。

　　从市场表现看，沪市国债出现回暖特征。当前影响债券市场走势的利空因素，主要 有以下2个方面：一是管理层对信贷和投资依然保持高度警惕，如果7月份数据再度显示经济过热苗头，则全面紧缩的措施将无法避免。二是提高准备金率对商业银行债券投资的“挤出效应”日益显现。但债券的最终走势，要取决于主力机构和人民银行之间博弈的势力和外部环境。如果7月份宏观金融数据比较乐观，那么在基本面、政策面及资金面的作用下，债券市场企稳回升的可能性更大些。否则可能继续维持弱势整理态势。

　　基于以上判断，笔者认为，紧缩预期的深化及通胀风险抬头，会导致收益曲线的短端、长端发生调整，建议短期内观望为主，有机会介入波段操作，品种上可选择非跨市场债券，久期最好控制在3年以下。