月初创新高月末见调整

　　上证指数在7月初因受中国银行上市影响，顺势上摸高点1757.47点。这是本轮行情的最高点，大盘在此位置构筑了一个小的平台后杀出一根85点的长阴，跌幅达到4.84%。此后虽有反抽，但总体以盘下为主，月末报收1612.73点，月K线为带有长上影线几近光脚的中阴线，月跌幅3.56%；月合计成交5065亿元，日均量能减少一成。深综指在7月初创出451.07点的新高后，也开始转向大幅震荡下行，月末报收406.09点，当月以光脚长阴线报收于406.09点，下跌6.26%，日均成交量亦有所减少。

　　创新高后转向震荡回落

　　上证B指7月主要以区间整理为主，原先的反弹行情结束于7月中旬，随后考验90点关口的支撑，终盘以90.89点报收，日均量能略有减少，月线为小阴线报收于90.89点，下跌1.63%。深市B指在震荡后略有盘落，报收于285.31点，下跌3.32%。7月份，权证板块在前期大幅下挫后，认沽权证在中旬出现了集体性的强劲反抽，但骚动不久便复归平静。

　　7月份，新股发行及上市明显加快，特别是中国银行在月初上市引发股指虚高，随后出现的不断下挫走势，对股指形成了较大的压力。同时，宏观调控也在继续，银行存款准备金率再度上调0.5个百分点，意欲收缩货币的高流动性。导致股指在下旬拉出第二根长阴，震荡消化的格局开始确立。

　　综观7月份排行榜的情况来看，强弱之间出现了较大的转换：

　　一、从涨幅榜前列的个股来看：当股指出现转折时，热点也出现转移，有部分个股表现强劲。待股改或未股改的个股，依然被市场重点关注，其中宝光股份、轻工机械、博盈投资涨幅均在60%以上。同时，沪市本地股及房地产板块逆市上行，如G金丰、G天鸿宝等表现出色。

　　二、从跌幅榜前列的个股来看：在宽幅震荡后，有11只个股跌幅在25%以上，特别是前期一些强势股均出现了大幅度的跳水，其中的登海种业和东湖高新分别因业绩大幅下滑和预降位居跌幅前列。业绩向淡在整个7月形成了较强的杀伤力，显示出短线资金在渐次撤离。

　　三、从成交金额和换手率前列的个股来看：成交金额居前的个股，以指标股、银行股为主，前5位分别是：中国银行、G振华、G招行、G万科A、G云铜。从换手率前列的个股来看，主要集中在新股、中小板股和庄股上，前5位分别是云南盐化、G厦工、G白猫、免宝宝、G凌云。

　　盘跌途中寻求新平衡点

　　7月股指在创出新高后开始转向，从趋势角度来看，虽然有所回落，但仍然处于高点渐次上移，低点需要明确的上升途中。对于8月的走势判断：由于前低点位于1512点，故盘跌途中能否在该点位之上趋稳将成为重要的看点。如果有望在该点位之上止跌，那么上升通道仍将维持，反之，将形成转折。对于8月份的交易，有几个方面值得关注：

　　宏观调控的进一步动向

　　继6月16日央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点之后，仅仅间隔35天，央行再次上调了存款准备金率0.5个百分点。经过本次调整，国有商业银行、股份制商业银行等金融机构，将于8月15日起正式执行8.5%的存款准备金率。短短两个月内，央行已经通过上调存款准备金率冻结资金大约3000亿元人民币。

　　央行一系列举措，旨在应对投资过热现象，但实际效果如何还有待观察。如果经济运行依然过热，不排除央行进一步操作。另外，针对外汇储备过高，目前也没有很好的应对方法，故应关注进一步的调控动向。

　　融资融券试点初期的影响

　　《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》已上报中国

证监会。在试点初期，融资融券规模大约100亿至120亿元，其中融券规模小于融资规模；标的证券包括

股票、基金、债券及其他证券，其中标的股票将从符合条件的300余只股票中选取；融资融券保证金比例不低于50%，充抵保证金的股票折算率最高不超过70%；投资者融资融券的期限不得超过6个月。

　　融资融券对于券商来讲，是增加经纪业务的一个途径，但对于二级市场来讲，却增加了复杂性和风险性。因为融资融券后，就要区分是自有资金还是融入资金，因为按照规定对单一券种融资或融券达到25%时，将暂停该品种的融资或融券业务。

　　中报业绩有下滑的趋势

　　从已经公布的近200家中报来看，明显呈现业绩下滑的趋势，虽然这不是完全统计，但却是一个缩影。主要原因是原材料价格上涨过多，经营成本上升，导致部分加工行业业绩下滑。在股改几近尾声时，业绩浪已经无望。

　　从整个7月份的交易来看，一些业绩下滑或者预警的个股已经率先下调，并且位居跌幅前列，这种现象可能会持续至8月份。由于此间是中报的密集公告期，实战操作时应尽量避开绩差或业绩下滑的个股。

　　综上所述，8月份的交易将会继续7月下旬的磨难，在盘跌中寻求支撑和等待新的平衡点出现。在操作中，不妨逢低持有少量的中线仓位，注重一些绩优成长股、消费零售股、未股改股。但大部分时间应以观望为好，或者参与新股的认购。

□益邦投资潘敏立