山东上市资源争夺战悄然升级 各方力量频抛绣球

　　本报记者　朱剑平　

　　山东众多中小企业忽然间发现自己成了香饽饽。仅仅几年前，该地众多中小企业还在为上市融资东奔西走，如今，不仅境内交易所，甚至伦敦、加拿大、新加坡、韩国、中国香港等海外交易所都纷纷上门为企业介绍起各自的规则。尤其从去年下半年以来，众多交易所以及中介机构在山东活动频频，一场上市资源争夺战悄然升级。

　　各方力量频抛绣球

　　昨日，深交所、山东证监局和淄博市人民政府签署合作备忘录，将成立中小企业上市培育联合工作小组，将淄博市作为培育中小企业上市资源的试点城市。

　　记者获悉，6天之后，韩国证券期货交易所、新加坡交易所将在济南举行山东企业赴韩、新上市专场推介会。在此之前，新加坡交易所已与山东发改委签订了合作备忘录，给予山东企业赴新上市开辟“绿色通道”。更早，伦敦交易所、加拿大交易所都来山东做专场推介。

　　与此同时，在近一年多的时间内，由于前期国内市场低迷以及IPO暂停，山东企业海外上活动几乎是突然爆发，其中主要集中在中国香港与新加坡市场。去年12月9日，山东西王糖业和罗欣药业同一天挂牌香港股市。今年上半年，山东又新增3家在新加坡上市的企业，由此，该省在新上市家数已占国内总量的近六分之一，新加坡市场甚至出现了临沂板块。至今，山东在境外上市已有31只股票。

　　另据记者了解，一些针对各地交易所的中介机构已在山东组建团队进驻常设人员。如以卓联融资公司牵头的包括戴思华、麦加荣律师行、陈锡坤会计师行等在内的中介机构，与山东省经贸委联手，组成了主要针对推介香港市场的鲁港中小企业发展协会，并在济南有常驻人员。而主要针对伦敦市场的英资中合公司在国内首选山东青岛进行了布点。

　　地方政府全力营销

　　对一个证券交易所来说，绩优的上市公司和优质的后备上市资源都非常重要。境内外交易所之所以到山东拉资源，很重要在于山东拥有一批质地优良的中小企业。目前山东共有103家企业107支股票在境内外上市，累计融资额749.51亿元，仅占全国的5.5%，与山东经济大省地位远不相称。去年底该省举办的中小企业投融资洽谈会，著名投行美林(亚太)公司表示，继珠三角、长三角的外向型经济率先发展后，环黄渤海地区，特别是山东半岛地区将成为下一轮外资投放和地区经济热点。

　　山东半岛是中国经济版块中，乃至东北亚地区极具影响力的经济隆起带，必将成为其它发达国家下一轮投资集聚的热点地区。同时，山东城市密集、外资进入集中；开发区密集，制造业集中；紧靠日韩、水陆空交通便捷，港口集中；资源丰富、基础设施配备完善。

　　事实上，山东确有大批质地优良的上市公司后备资源。去年，深交所对西藏之外的全国3328家中小企业上市资源进行了摸底，有2197家 符合现行上市条件。其中，山东占了360家，但目前在深圳中小企业板上市的却只有2家。

　　资源争夺战的上演，还在于山东地方政府开始有组织地营销中小企业。各地政府之所以在具有推动企业上市的积极性，在于该省政府的一项决定：企业上市融资额可充作招商引资额。正因如此，各地政府希望开掘具备相当实力的企业，夯实力量探索发展境外上市。据记者了解，目前该省各地负责金融证券的政府部门都在积极地考察当地的企业资源，一些行动较早的地区如威海、潍坊的地方政府已建立了自己的企业资源库，并搭建了与各交易所及中介机构的合作平台。省里有关部门也介入进来，如为了摸清企业的真实情况，山东省经贸委等有关部门今年开启了山东省成长性出口中小企业500强评选等。

　　境内境外孰优孰劣？

　　上述种种原因，加上针对境外市场中介团队的工作，山东中小企业拟海外上市新闻不时见诸报端。但前两年境外市场并没有直面深交所的竞争，如今随着山东股改进程的加快、国内IPO开闸和首发上市交易规则的修改，众多企业境内上市有了盼头。深交所中小板本土优势开始显现。境内还是境外？成为摆在山东中小企业面前一道现实课题。

　　境外上市最大的优势在于时间短、程序便捷、可预期性强、再融资方便。而且，有的市场门槛较低。另外，海外市场法律环境完善，监管严格，有利于上市公司建立完善的治理结构和内控机制。但同时，境外上市也存在着许多法律的风险，上市费用与维护费用较高。

　　深交所有关专家认为，与境外相比，深圳中小板发行市盈率高。据统计，深交所中小板发行市盈率为19.83倍，香港主板为10.49倍、创业板为8倍、新交所为6倍，2005年到英国AIM市场发行的中国企业平均市盈率为12倍。同时，中小板交易市盈率高，换手率高，发行成本、维护费用低，企业与监管方易于沟通，有利于企业在国内开拓市场，培育品牌。根据上市公司的公开资料分析统计，包括上市初费、承销费、保荐人费、法律顾问费、会计师费在内，上市各项成本与筹资额的比例：香港主板为15-20%，香港创业板为10-20%，纽交所为15-25%，纳斯达克为15-25%，英国AIM市场为15-20%，而深市中小企业板为4-8%。

　　业内人士介绍，选择

资本市场最主要的一项参考因素，是市场的融资能力。海外市场的再融资政策一般比较宽松。只要市场认可，企业随时都可以进行再融资。但是，作为企业再融资的一个重要前提条件，是对企业的市场认同。实际上，一些在海外上市的内地企业，由于当地投资者对企业缺乏认识，公司股票交投清淡，股价下跌，其股票交投的活跃程度远没有达到平均水平，实际上难以实施再融资。有的企业算了一笔账，如果企业缺乏再融资的能力，以公司的上市成本加上维护成本，十多年之后，企业IPO融得的资金都将全部返还给交易所和中介机构。

　　面对山东上市资源争夺战，山东省政府有关部门表示：上市融资是企业发展过程中的重大事项，如何选择市场一定要与企业的实际情况与发展战略相结合，政府在推动企业上市过程中首要的是尊重企业的意愿。

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