多头反击是否在即

　　编者按：大盘跌势不止，昨日再跌12点，日Ｋ线上已形成五连阴弱势形态，中期调整趋势十分明显。不过，经过连续下跌后，昨日沪指收盘在1600点整数关口，加之深成指最低已接近6月14日的低点，也即双头颈线位，多头是否会在目前点位组织反击，以求力挽狂澜？著名市场人士阮华认为，五连阴后市场反弹有望，但大形态上看难以乐观，一段时间内多空双方将围绕颈线进行生死战。广州万隆的看法与之基本类似，认为短线反弹不会改变市场结构性调整的运行格局。另一著名市场人士郭宪认为，中期调整确认后，多头尽管心有不甘，但 反击的力量已明显弱化。

　　调整趋于复杂

　　阮华

　　目前市场虽然已确认进入中期调整，但并不一定意味着股指将一直跌下去，作为一个过程，下跌是充满反复与曲折的。每跌至一定程度，此前所积累的下跌动力释放殆尽，就需要一个反弹或者盘整，以积累新的下跌动力才能再跌下去。现时股指已跌了“五连阴”，一般的情况下再继续跌的空间有限，在大盘喘定的情况下多头会尝试反击；如反击失败，“五连阴”尚不能止跌，则往往会出现“八连阴”，但那是市势极弱的时候才可能有的情况，现时看来大概还不至于如此，折中一点，股指再跌一跌才企稳的可能性似乎更大些。

　　目前来看，具有先行指数意义的深成指6月14日的低位在3904．3点，昨日深成指最低已跌至3906．3点，相距仅一步之遥。由于3904．3点已成为一个构造了三个月的巨大双头形态的颈线位，因之亦成为决定中期是否全面趋淡的生命线。对此位空头必击穿之而后快，非如此不会引发大恐慌。但另一方面，多头主力亦极可能借此营造“空头陷阱”，在吸纳大批的杀跌斩仓盘后再反戈一击。因此股指在这里所出现的首次突破有可能是假突破，这个假突破将在回补4月28日的跳空缺口后（在3850点上方）被阻击，或多跌一些到3800点左右。由于双头形态的巨大压力难以乐观，故预计一段时间内多空双方将围绕颈线位进行生死战，从而使反复震荡难免。

　　短线有望反弹

　　广州万隆

　　从昨日股指的运行情况来看，1600点整数关口对沪指构成一定支撑。同时，如果在1074点与1757点区间作出黄金分割线来测算调整幅度的话，可以清楚看到0．236量度正好落在1600点附近。加上大盘经过近日的持续下跌以后，短期市场做空动能得到一定程度的释放，昨日成交量萎缩也说明短期继续下跌的动能明显不足。因此我们认为多头很有可能在目前点位组织短期反弹。

　　值得提醒的是，短期的反弹并不会改变市场结构性调整的运行格局，毕竟进入8月份以后，市场将面临多种压力。具体表现在以下几个方面。首先是宏观调控持续升温，近期管理层出台的调控措施一部分将在8月份落实，同时管理层也可能进一步细化并推出新的调控措施，因此市场仍然面临宏观调控的压力和不确定性。其次，市场面临的扩容压力进一步增加，前期密集发行的新股将陆续上市，后续新股特别是大盘新股的发行将给市场资金面带来冲击，同时Ｇ股限售部分也将迎来第一个高峰。再次，半年报披露进入关键时期，业绩风险成为影响短期股价波动的重要因素。具体操作上，建议投资者在反弹过程中积极调整仓位结构和比重；对于短线投资者而言，可积极关注低价预增板块以及具备估值和成长潜力的新增优质资产板块。

　　反击力量弱化

　　郭宪

　　市场出现了持续的下跌调整走势，相比前几次面对扩容利空大挫后迅速反弹的表现有明显区别。机构群体的自信心降低，大规模

新股发行分流资金的滞后效应显现，使中期调整在不经意中悄悄来临。

　　在行情的高潮中，初步启动的扩容往往被人们忽视，当时市场上资金充裕，加之炒新的热闹又会带来一些游资，在短时间内确实对大盘有正向助涨作用。问题在于随着时间推移，扩容逐渐出现反向效应，扩容吸纳资金的滞后效应产生，这在沪深股市历史上屡屡出现。不管是管理层，还是机构投资群体，都无法精确预料双向扩容的最佳平衡点在何方，市场的惯性和心态是最难把握的。

　　由于前两次大盘暴跌5％以上后都快速上升，许多人认为本次下挫也会同样有惊无险地被化解，但Ｋ线型态告诉我们，此波下探似乎是一种缓慢盘跌，与前二次急速大幅回落的性质大不一样。这是在几百亿元资金被新股吸纳，后面又有几百亿新股发行的背景下，市场短期资金面供应有点失衡，同时心理面压力加大，多方底气开始不足的一种自然表现。缓慢盘落虽是心有不甘（期望迅速上升还会再现），可反击的力量已明显弱化，也许Ｋ线图能反映机构群体更为真实的处境。