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周到
有媒体报道：与6月底相比，7月底A股流通市值缩水843亿元。这还未扣除7月份上市的德美化工（002054.SZ）、得润电子（002055.SZ）、保利地产（600048.SH）、中国银行（601988.SH）的流通市值。与A股流通市值缩水、开户人数同比下降形成鲜明对照的是，一级市场堆集的“摇新”资金已达8010亿元。
一级市场的发展并非资本市场发展的全部内容。资本市场的全面发展与一级市场的发展密切相关，也是一级市场发展的目的之一，并为一级市场提供温床。当前，随着一级市场发行规模的扩大，与二级市场发展不平衡的矛盾日益突出。在这种情况下，拟上市公司等更不宜单纯追求一级市场筹资额度。新股首发引起的一些矛盾如不能及时解决，就可能导致股价指数的动荡和疲软。
科学发展观在总结过去发展的经验教训后，提出要从过去单纯追求经济发展，转变到促进经济、社会和人的全面发展上来。这是我们党在发展观上的一大改变。资本市场也是如此。笔者以为，资本市场全面贯彻落实科学发展观，不仅要关注股价指数、一级市场筹资规模，至少还要关注开户数等发展指标，重视市场建设和证券文化建设。
要正确认识和处理公平和效率的关系，使资本市场的稳定与发展得到和谐统一。效率优先、兼顾公平，是现行分配政策的一条重要原则。强调效率优先，符合市场经济要求；强调兼顾公平，符合社会主义要求。境内资本市场不仅是新兴加转轨的市场，也是社会主义市场经济的重要组成部分。它的规模还不大，如何把“蛋糕”做大，仍是我们重要的目标。否则，即使“蛋糕”分得再公平合理，也只能是低水平的公平，不能满足人们的投资需求。但效率优先，并不是把兼顾公平理解成可有可无，或者是以提高效率为理由牺牲公平。当前，二级市场市盈率在30倍以上，远高于一级市场发行价市盈率。一级市场股价与二级市场股价严重脱节。这样，首发新股上市后，二级市场只能加价买入，以维护当前的股价体系。一级市场收益也就明显高于二级市场，并导致一些二级市场投资者逐步离场。因此，贯彻落实科学发展观，就必须在效率优先的基础上，更加注重公平和公正。
新股发行方式要考虑内地市场的实际情况。兹录一则故事。“孔子与门人立，拱而尚右，二三子亦皆尚右。孔子曰：‘二三子之嗜学也，我则有姊之丧故也。’二三子皆尚左。”（《礼记·檀弓上》）《礼记》是十三经之一，而不是笑话集。学生们不假思索地模仿圣人，把右手放在左手之上。但圣人这样做是因为有丧事在身。新股发行中，机构投资者有更多的机会，表面上也与国际接轨。但境外一级市场投资者“吃套”的概率接近一半。在“新股不败”面前，一味“嗜学”成熟市场，是难以取得相同效果的。
中华文明体恤老百姓，重视让老百姓受惠，以促进社会的安定。“惠此中国，以绥四方。”（《诗·大雅·民劳》）“爱民好与曰惠。”（《周书·谥法》）“分人以财谓之惠。”（《孟子·滕文公上》）“心省恤人谓之惠。”（《新书·道术》）“我们提出树立和落实科学发展观，就是要……让发展的成果惠及全体人民”（胡锦涛：《在中国科学院第十二次院士大会、中国工程院第七次院士大会上的讲话》）。在资本市场，我们更要关注二级市场。这里是中小投资者最集中的场所，需要得到“重中之重”的体恤。要尽快破除“新股不败”神话，以推动一、二级市场的共同繁荣，让一、二级市场共同分享投资成果并提高收益率。
（作者系西南证券研发中心副总经理）
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