大成2020生命周期基金中长期储蓄替代佳品

　　天相投资顾问有限公司李薇

　　大成财富管理2020生命周期证券投资基金（以下简称“大成2020”）是大成基金管理有限公司旗下的第十二只基金，也是其第七只开放式基金产品，托管人为中国银行股份有限公司。该基金于近期正式开始公开发行，下面主要根据大成2020的产品设计的类型特征、投资策略、收益特点等角度对该产品进行分析。

　　多元化投资解决方案

　　大成2020是国内第二只生命周期基金，也是第一只目标时期10年以上的生命周期基金。该基金是典型的目标日期型生命周期基金，其目标日期为2020年。该基金最大的特色就在于自适性较强的投资组合风险收益配比自动调整规则设计。

　　根据大成2020产品说明可以发现，大成2020实行的是基于目标投资时期生命周期安排的多时期混合资产配置。这种配置最大的特点就是在目标投资时期之前风险收益递减。根据不同分期内资产配置特征，大成2020的收益特性可分为四个阶段，整只基金也相应表现出

股票型、偏股型、偏债型、债券型四个泾渭分明的风险收益特征阶段。

　　这种多元化资产配置策略设计方案，使单一基金投资也可以实现对组合整体风险管理，不仅有效降低目标日期投资组合调整成本，也降低投资标的更换选择成本。这种“以简驭繁”的产品设计特性也使得该基金也可以视为一种为投资者提供的集中买入，长期持有的“巴菲特式”

理财解决方案。

　　为了鼓励投资者长期投资，该基金在同时设计了前端与后端两种收费模式，其中在后端收费模式中按持有年限的不同实行不同的优惠认、申购费率。同时，该基金在目标生命周期内的不同时期也会实行依次降低的费率。费率的降低可以有效地节省投资成本，并通过“复利效应”放大到期收益。

　　良好的中长期储蓄替代品

　　该基金在产品设计上较为适合长期投资者。首先，该基金注重平衡投资组合的不同时期流动性与收益性，逐步降低组合风险锁定投资收益，其风险渐低的资产配置策略符合长期投资需求。其次，该基金强调风险控制、明确表明回避投资于较高风险的品种。第三，该基金也注重长期资本增值。在约2/3的目标期间内，该基金的投资策略中股票投资比例相对较高，投资组合的预期收益率较高。同时，目标客户的长期持有特性也有助于降低基金的流动性管理成本，从而提高总体预期收益水平，较为适合长期目标日期型投资者持续买入并持有。

　　突出的平衡资产管理策略

　　从整个生命周期来看，该基金是中长期储蓄的较好替代品。从短期而言，该基金产品风险收益设计特征则反映为偏成长型股票型基金。其投资管理具有重点突出、平衡兼顾的特点。

　　大成2020在资产配置时注重分阶段资产类别的比例配置、注重流动性与预期现金流的整体优化配比；同时在各个阶段配置操作仍具有较大灵活性。约定股票投资比例均为0至同期股票投资上限，这又为基金管理人留出了较大的弹性操作空间，便于基金管理人根据对市场行情的判断对整体资产配置进行相应结构性调整以降低组合收益波动。

　　大成2020在投资上也体现出较好的兼顾性。该基金注重平衡投资短期与长期收益品种，采用自上而下与自下而上相结合的选股方法，挖掘价值被市场低估的股票。重点投资于基本面较好、核心竞争优势较为明显具有较高的净资产收益率的上市公司。