美联储恐难再加息

　　□张翼轸

　　旧金山联邦储备银行主席Yellen最近对媒体宣称，虽然核心通胀水平高于美联储能容忍的区域，但是考虑到美国经济开始走软，目前的联邦基金利率处于合适的水平。Yellen是今年对于加息问题具有投票权的委员，他在8月8日议息前夕放出这样的风声，显然是一种试探市场反应的行为。只要市场对此言论没有一面倒的反对，相信8月8日议息的结果多半是 维持不变。

　　从克利夫兰联邦储备银行公布的数据来看，衍生商品市场对于8月议息的预期以维持不变为主流，而且这部分的概率由GDP数据公布前的53.5%上升至65.4%，加息0.25厘至5.5厘的概率则由45.3%回落至32.8%。至于9月议息，维持在5.25厘的概率为54.7%，但是5.5厘的可能性也有34.6%。显然市场普遍预期是8月加息进程暂停，9月视数据再定。

　　那么9月看什么数据？主要还是通货膨胀数据是否会继续恶化。美国经济要大有起色恐怕不易，最近沃尔玛披露，其预计7月销售额年增长可达到2.4%。目前沃尔玛的销售增长目标定在3%-4%，低于之前的4%-6%。低价连锁巨头的销售额尚且如此，其他

零售业可想而知。

　　至于通货膨胀数据，BCA的研究指出，美国的劳工成本年增长为2.9%，处于历史较低水平。只要劳工成本不大幅攀升，高通胀很难长期维持。只要经济放缓压低

能源、金属原料的价格，高通胀的情况应该有可能得到缓解———不过那时候，大家就要为经济增长担忧了。