沪胶市场价格触底反弹后可能陷入区间震荡

　　上海中期 林慧

　　自5月底沪胶创出每吨三万元的历史高价之后，期价便一路下滑，直至近期，主力合约0610才开始出现触底反弹迹象。从市场表现来看，尽管新胶上市量有所增加，但需求的平稳增长，以及价格大跌之后的报复性反弹，是近期胶价走稳的主要动因。后市沪胶极有可能出现区间震荡整理行情。

　　现货买盘支撑胶价走稳

　　国内现货胶价在年初跟随期胶一路走高后，5号标胶售价曾一度超过24000元/吨。随着新胶的上市量增多，以及国内期市整体大环境出现调整走势，沪胶震荡下跌，现货企业出于买涨不买跌心理，对胶价保持观望，5号标胶在过去一个多月时间内几乎没有多少成交量，其价格也是一路下跌，直至7月下旬现货买盘重新出现。虽然成交价和成交数量均很低，但由于有消息称国外一些进口商的八月船期被扫盘，他们已经不再提供8月份船期的对外报价，不仅令外盘胶价暂时止跌企稳，也令国内不少企业只能转向采购国产胶。从上周国内农垦交易系统以及上期所周五公布的库存情况来看，现货商重新入市采购的迹象明显。这是近期沪胶止跌并反弹的主要动因。

　　东京胶企稳反弹对沪胶形成支撑

　　以即将交割的8月合约为例，受国际胶现货价格下跌，以及日元

　　资金取向对沪胶影响巨大

　　原先在讨论原油走势对胶价的影响时，更多是关注其对合成胶价格的影响，但由于今年以来，资金的力量对市场影响巨大，而以原油为代表的能源市场，以及金属和贵金属市场，逐步成为对其他商品期货价格走势的指引。以期铜价格为例，其对国内期市工业品价格走势的影响力十分明显，沪胶同样不例外。

　　由于对投机资金的投资喜好来说，通常喜欢以做多为主，尤其在基本面偏空因素虽有，但并不足以形成一波明显下跌走势的情况下，原本就以日内波动剧烈著称于国内期市的沪胶，更成为资金短线交易的明显品种；而短线波动的加剧，一定程度上又影响了众多资金在沪胶趋势性走势上的判断。两者相互影响，使得上半年的沪胶在总持仓数量相对较少的情况下，每日的成交量却始终保持二三十万左右，其绝大多数成交集中在单个主力合约上。其结果是，资金的行为取向同样成为市场走势的关键，尤其是资金对国内外宏观大环境的判断对沪胶走势影响明显。

　　供应依旧受制于气候变化

　　近年来全球对天胶的需求量一直保持稳中有升态势，因此，供应量能否保持稳定是近年来对胶价影响最明显的因素之一。今年我国进入5月份即出现第一场台风，远早于往年的6、7月份，投资者对潜在的因气候变化所带来的供应减少忧虑持续存在，加之今年国内天胶减产已成定局，东南亚的天胶供应在下半年能否保持正常是下半年胶价能否重新回升的关键。而从目前情况来看，尽管近阶段内新胶供应量陆续增加，但下半年东南亚胶进入落叶期后，包括泰国烟片胶以及印尼20号标胶均存在供应中断的忧虑，而台风是否会再次对国产胶带来灾难性影响仍不得而知。这也将是胶价始终保持高位运行的重要支撑。国内企业库存量近年来一直保持低水平，基本以随需随买为主，即便农垦有一部分库存存在，但相对于国内的需求量，以及随时可能出现的供应中断忧虑而言，仅仅数万吨的库存量尚不至于成为胶价进一步下跌的原因。

　　综合来看，笔者认为短期内胶价基本面仍然是多空因素并存，这使得短期内的胶价很难走出非常明确的上涨或下跌行情。而从技术面来看，22000元/吨的心理关口支撑强劲已经得到一定程度的确认，而期价在24000元-26000元/吨区间的压力也是比较明显的，由此所带来的价格拉锯将不可避免，预计后期胶价将围绕22000元-24000元/吨展开区间震荡，并在基本面因素进一步明朗后进入新的区间交易。