投行应立足于提升公司无形资产

　　———访兴业证券副总裁王晋勇

　　证券时报记者　林　风

　　在本报年初举办的“2005中国优秀投行团队”评比活动中，兴业投行当选为“优秀中小企业投行团队”，在服务中小企业方面，兴业有什么秘诀？未来投行业务的发展重心和规划如何？为此，本报记者采访了兴业证券分管投行的副总裁王晋勇先生。

　　投行应立足于增加无形资产

　　记者：兴业证券当选“优秀中小企业投行团队”，您觉得主要的经验是什么？

　　王晋勇：我觉得可能是因为我们比较刻苦吧,平时做了些事情,自然就会有一些收获。同时，我们有一只服务意识特别强、人员素质高，合作意识强的投行团队。

　　这几年,我们花费了大量的精力寻找优质的企业，考虑到本身的规模，因此中小企业成为我们投行工作的重心，通过实际的接触来看,我们觉得和同等规模的国有企业相比，民营企业经营更加灵活，由于负担也轻，所以业绩也会好些。最深刻的体会是必须从市场的眼光去选好企业，选有

竞争力的企业。

　　但民营企业的弱点在于不够规范，因此我们对他们的服务重点主要包括：一、肯于花时间提早帮助他们规范。帮不了人家做生意，但我们可以帮助他们规范，而这需要一个长期沟通和投入的过程。二、从目前情况看，民营企业还没有完全适应

证券市场的要求，有时大股东可能会更多从自己的角度出发，所以投行后续保荐职责也非常大，必须花很多精力，经常和他们“斗争”，但这也是出于关心企业的发展，使企业更符合证券市场要求的目的，“斗争”结束后，他们也会表示理解。

　　记者：您如何看待目前的投行业竞争格局？对保荐代表人数量、公司资本实力较弱的投行如何发展，您个人的看法是什么？

　　王晋勇：我个人认为，除了承接大项目的投行，如中金等，其余基本都属于第二梯队，竞争异常激烈。当然，还有一些投行保荐代表人很少，业务基础薄弱，不能构成真正的竞争实力。但第二梯队也有比较大的差距，兴业投行这些年业务基本稳定在前10位左右。从目前各投行的发展势头看，我个人认为第二梯队将会在这几年出现大的分化，发展快的可能就上去了，如果一直停滞不前，只能面对被淘汰的命运。

　　第二梯队中实力较弱的投行如何生存发展是大家都在思考的问题。我个人的意见是，中小型券商的投行不应该是为整个公司提供主要利润的部门，应该立足于通过服务尽可能多增加公司的无形资产，树立服务品牌，从而使得公司的经纪、自营等其他业务得到更大的拓展。

　　需要提及一点，目前内地实行的保荐制和香港的保荐制有很大的区别。在香港，保荐和承销是分开的。香港的很多保荐机构本身并不做承销，只要客户愿意接受保荐服务，机构就可以只做保荐，收取保荐费用。如果国内也能尝试这种做法，那么对很多没有资金优势、保荐代表人数量不多的投行来讲，应该是一条出路。当然，这需要监管当局、业内人士的共同探讨和广泛论证。

　　记者：面对这样的竞争格局，兴业投行将采取的具体应对措施是什么？

　　王晋勇：我们面对的竞争压力非常大。举个例子来说，由于国信、广发等投行的服务对象主要也是中小企业，所以经常和他们“撞车”。但由于受公司净资本规模的制约，我们的投行业务已经受到一定的影响。

　　在目前的情况下，我们需要从以下几方面努力：一是苦练内功，提高投行人员素质，争取每个投行人员都有独挡一面的能力，提高团队的战斗力。二、进一步增强资本实力，公司一直在努力推进这个工作；三、扩充保荐代表人数量。我们希望将保荐代表人的数量扩充到20人以上。四、提高并购等非承销业务在投行业务中的比例。

　　市场化并购提升投行价值

　　记者：从各投行业务构成看，融资项目占了很大的比重，并购等财务顾问项目的业务量很少，您觉得主要的原因是什么？兴业在这方面的业务进展如何？

　　王晋勇：以前并购业务基本是地方政府主导，客户并不认同投行在其中的作用，所以付费很低，并购业务的单项收费一般在二、三十万。很自然，大家都争着做收费高的融资项目；但在全流通的背景下，并购更多的体现为市场行为。对买卖双方来讲，公司的并购价值会逐步体现出来，投行的作用也会在该过程中被体现和认可。

　　对兴业投行来说，并购将成为我们未来业务的增长点，因为这是克服净资本制约的主要途径。目前，我们并购业务的单项合同金额已经可以达到四、五百万。

　　记者：兴业投行未来的发展目标是什么？　

　　王晋勇：相对业内，兴业在中小企业融资项目上做的还不错，但我们对自己的业绩并不是很满意，因为和国内中小企业的发展速度和规模总量比较，我们做的还只是一个很小的部分。

　　对于未来，兴业投行将不仅立足于比较擅长的中小企业服务项目，还希望把投行中介服务作大，在扩大服务面和提高服务深度上下工夫。比如有些企业有在境外上市的需求，我们也愿意提供这方面的服务，目前兴业已经和一些境外机构签定了合作协议。另外，我们也在努力为大企业提供服务，兴业投行的客户中也有象邯钢、新钢钒等这样的大型企业。我们会从做大企业的小业务开始，努力赢得大企业的认可。

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