国内期糖市场持续低迷 糖价后市将继续寻底

　　中国国际期货白糖事业部 张立军

　　6月中旬以来，国内糖市持续低迷，与国际糖市大幅波动明显背离。之所以出现如此格局，主要是国内偏空的基本面状况促使国内糖市先于国际市场步入结构性熊市。国内糖市国储持续抛糖，现货市场沉重的销售压力，促使糖价持续下跌。目前，糖价的这一寻底过程仍未结束。

　　国储抛糖成糖价风向标

　　06年第九期国储糖竞卖于7月25日如期举行，本次拍卖再次出现封盘续拍的情形，整个拍卖历时9小时25分钟创下新的拍卖时间记录。拍卖结果最高价4150元/吨，最低价4090元/吨，平均价4121.91元/吨。均价低于主产区南宁4220元的现货价，更低于拍卖地湛江4300元的现货价；也低于上周的拍卖成交均价4392元。这意味着上一期参加拍卖的商家还没提货就已经产生亏损，而前几期购买国储糖的又未卖出去的商家，损失更大。

　　从理论上讲，竞拍成交价与现货价应相互影响，但从近几次的情况看，显然是拍卖价格影响现货价格。前几次抛储糖价处于上涨阶段，成交价高于现货价格，带动了现货价格的上涨。近几期拍卖处于糖价持续下跌过程当中，成交价低于现货价格，刺激了糖价下跌。拍卖价格与现货价格的关系几乎成为是糖价走势的指挥棒。

　　销量决定价格跌速

　　中糖协公布的6月末销售数据显示，05/06榨季全国共产食糖881.5万吨，销售656.9万吨，销糖率74.5%，由此可以计算出，目前食糖工业库存为224.6万吨，加之6、7、8、9四次拍卖以及从古巴进口原糖55.2万吨，6月份食糖进口量为16.05万吨，总计295.85万吨。距新榨季开始还有3个月的时间，仍有295.85万吨的工业库存，销售压力可见一般。随着时间推移，新榨季慢慢临近，持续下跌糖市后期有可能出现供大于求的状况。后期食糖销售情况将决定现货糖价的跌速。

　　糖厂直销模式打开糖价下跌空间

　　90年代食糖流通体制改革以来，我国食糖行业竞争不断加剧，食糖企业逐渐向大型化、集团化方向发展。目前全国年产糖量超过10万吨的糖业集团有21个，产糖606.69万吨，占全国总产量的66.13%。大型糖业集团巨大的市场份额使其在糖市中占有主动地位，其采用销售策略对国内糖价具有显著影响。当糖价处于上涨阶段，糖厂会采取囤糖、惜售、报高糖价等方法对糖价的上涨起到推波助澜的作用。在目前糖价处于持续下跌的状况下，贸易商所面临的风险不断加大，使其不愿意大量参与市场。鉴于此，目前部分糖厂采取了自行将食糖运往销区的直销模式。

　　销售方式改变带来的好处就是，首先批量运输降低了运输成本，糖厂在销区直接销售可以减去中间贸易商的部分利润，因此糖厂的直销方式，将会进一步降低现货价格。伴随新的营销方式的发展，会有越来越多的糖厂采用此种方法，销区糖市将会产生一个竞价的过程，进一步促进糖价走低。

　　综上分析可以看出，国内糖市缺少利好消息刺激，后市糖价将继续寻底之路。