封闭式基金调整带来参与机会

　　国盛证券 王剑

　　自7月12日冲高受阻后，封闭式基金指数持续下跌走低，近日更是随着股指的走低而加速向下，除了刚刚复牌的基金兴业及尾市突袭拉升的基金隆元走高外，其它封闭式基金全部下跌，表明短期基金市场的抛压较大。但就中长期而言，随着封转开的明确，此类基金的折价率水平将被明确，因此将封住封闭式基金，特别是今后两年将陆续到期的封闭式基金的 下跌空间，所以目前封闭式基金的下跌，可以看成是难得的参与机会。

　　股市走低是基金下跌主因

　　从

封闭式基金市场表现来看，其走势一改前期强于大盘的局面，出现了快速走低领跌于市场股指的走势。而从以往来看，封闭式基金也是常常提前反应，即使在整体折价率偏高的情况下，仍没有表现出强于股指的抗跌走势，显示封闭式基金没有摆脱以往的跟随大盘起伏的模式，基金的内在价值低估情况没有改变。从基金指数和大盘股指的表现对比来看，自从7月中旬下跌以来，基金的下跌幅度大于同期指数的跌幅，封闭式基金的折价率进一步的提升，内在的投资价值更高。

　　而从市场的表现来看，小盘的封闭式基金的价格跌幅相对更大，其中基金融鑫、科讯、通乾、兴华、久嘉、金盛、景宏、鸿阳、科翔、金鑫、汉兴等一批基金的最大跌幅都超过了10％，其中部分原因在于这些品种净值的跌幅较大，导致了价格的急跌。而那些大盘基金的下跌使高企的折价率进一步升高，说明这些基金的定位仍没有出现正常的回归，资金对这些基金价格的衡量与成熟市场存在差异，这也为投资这些品种提供了机会。

　　后市有望提前止跌

　　虽然近期封闭式基金整体表现不如同期大盘股指，但由于存在多种积极的因素，封闭式基金未来有望先于市场止跌，甚至存在逆市走高的可能，部分封闭式基金有望出现脱离市场的上涨行情。

　　就定位来看，多数品种的市场价格已远低于同期净值的水平，即使大盘调整到最低位置，基金的净值也很难跌到目前的价格水平，这种价值低估使得封闭式基金将在一定阶段出现强劲支撑。

　　就净值未来表现来看，基金是有新股认购权力的机构，可以网上和网下同时申购，

新股发行给基金带来了更多的机会，只是由于有持股时间的限制，使得持有的新股价值没有体现。但随着新股持股时间限制陆续到期，基金净值将会出现明显的强势，所以其价格表现必将出现提前止跌走势。此外，随着基金兴业的复牌，封闭式基金转开放的确认，也有利于封闭式基金出现合理的价值回归的走势。

　　根据目前走势和基金的表现，笔者预测大盘至少在三季度末期和四季度初期止跌走高，相对而言预计到9月初期左右，封闭式基金就有望提前企稳，会出现比大盘更强的走势。因此，在此之前，封闭式基金存在集体性的投资机会，值得投资者高度和积极的参与。

　　基金兴业是重要参照对象

　　现在最值得关注的是基金兴业的表现，它的价格定位可以作为重要的参考依据，周一其价格收在1.02元，而上周末期的收盘单位净值为1.1005元，考虑周一市场下跌的因素，预计单位净值将可能下滑到1.08元附近，则该基金的折价率水平定位为5.55％，再考虑交易成本因素，则收益率为5.2％左右，该品种的剩余期限只有106天，年收益率超过15％。而明年还有19只封闭式基金即将到期，其中有13只上半年就将到期，预计相当一部分封闭式基金也会转开放，因此与基金兴业有较强的可比性。

　　就目前的折价率来看，这些到期日比较近的基金的折价率水平都相对不高，而基金兴业是最低的。但考虑到时间的因素，基金金元、汉博、裕元、景博等有着相对更高的价值。所以今后如果基金兴业能够表现出抗跌性，这些品种也有望出现相同的走势，当市场价格调整到位，其投资机会将随之出现。所以，在后市调整中，那些到期日不足一年的基金由于较高的折价率水平保障了净值不会低于其市场价格，使投资者免除了套牢的可能，风险性大大降低，一旦市场启动其投资价值更高，是今后市场下跌中值得重点关注的品种。