市场步入价值投资新阶段

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　近期市场有所调整，华安基金公司基金投资部副总监尚志民表示，牛市只是刚刚起步，目前的调整是继续上行之前必要的整固，是市场健康的信号。

　　作为屈指可数的从业时间超过8年的基金经理之一，尚志民亲历了股市的多次变革， 经受过牛熊市的反复洗礼，获得过众多奖项，拥有丰富的基金管理经验。他认为，目前市场正经历价值回归、价值发现、价值创造的变迁。按照目前的情况看，第一阶段“价值回归”的过程已基本实现，当前市场正向第二、三阶段过渡。

　　正是出于这种判断，华安即将推出一只高仓位的

股票型基金———华安宏利股票基金，尚志民将出任该基金的基金经理。他管理的基金安顺曾取得2005年封闭式基金投资回报率冠军、2004年亚军，成立以来至2006年6月30日，基金安顺累计净值增长率超过164%，同期上证指数仅上涨17%。尚志民认为，尽管前期大盘已有一定幅度上涨，但大牛市不过刚刚起步。未来的牛市格局中，将不断孕育出好的投资机会，股票资产的收益水平应相当可观。

　　尚志民表示，他对牛市处于起步阶段的判断主要有五点依据：

　　其一是制度变化的影响。股改后全流通格局带来的制度变化，堪与“设立证券市场”相提并论，市场效率将会因此大大提高。

　　其二是

人民币升值影响。日、韩及台湾地区本币升值期间的资本市场表现具有很高的参考意义，伴随本币升值，各资本市场都出现了一个快速上升过程。尚志民说，货币升值和股市上涨并非完全是一种因果关系，相反，两者都是一个事实所导致的结果：即资本市场快速上升和本币升值，都是经济竞争力提高的综合表现。

　　其三，在“金砖四国”中进行比较，尚志民认为，

中国经济呈持续、稳定、高增长态势，且中国通货膨胀是最低的。在四国中，中国目前是表现最稳、最好的经济体，但就证券市场而言，印度、俄罗斯、巴西表现更好，这显然不合理。

　　其四，资产证券化是长期趋势。目前内地资产证券化率还只有26%，相对于其他地区，包括最低的德国的46%，乃至我国香港地区的近700%，还是有很大距离的，内地资本市场还有长期发展潜力。

　　其五，巨大的存款和巨大的资产证券化的需求，将推动中国市场未来2-3年内较快的发展。